El crudo, al borde del "bear market"

Hace cuatro meses que el mercado bursátil no experimentaba una suba de tal magnitud. Y cuando hablamos de magnitud no nos referimos sólo a 2,94% que ganó el Dow al cerrar en 11.615,77 puntos (o 2,875% del S&P 500, o 2,81% del NASDAQ), sino a otras cosas como a que por cada baja tuvimos prácticamente 4 subas o a que sólo uno de los 30 integrantes del Dow (Chevron) retrocedió.

Podríamos pensar que la causa de la euforia fue una mezcla compuesta por la caída -o mejor dicho, el desplome- del precio del petróleo que retrocedió 2,3 por ciento (-19% del máximo histórico) a u$s 118,64 por barril (las aerolíneas ganaron 10 por ciento, transportistas y grandes minoristas 5 por ciento, el sector financiero otro tanto -merced al balance del Societé Générale y al consejo de la gente del UBS de comprar acciones de AIG-; lo peor, el sector energía, que de todas formas avanzó 1%), datos desde el sector servicios mejores a lo esperado, los buenos balances de Procter & Gamble, MGM Mirage, etc., un comunicado de la Fed (dos tercios de la suba se ganaron antes de salir el informe) casi idéntico al anterior y que dio pie para que todos estuvieran contentos (el dólar trepó al máximo de 7 semanas).

El problema de este cóctel -aun sin discutir que fuera el principal motivo de una suba con bajo volumenes- que está sembrado de "peros". Respecto al desplome del crudo, lo que mejor lo explica es el incremento del temor a la recesión. La realidad del sector servicios, como lo reflejó el índice ISM, es que aun no siendo tan mala como se pensaba, sigue siendo contractiva. El cuadro de los balances está incompleto si no incorporamos los pobres resultados de la cerealera ADM, y que quienes fueron premiados con una suba, lo fueron sólo por no haber perdido tanto dinero como se pensaba. Por último, si algo cambió en el informe de la Fed es que esta vez se admitió de manera explícita que la inflación y la merma económica son preocupantes (para peor la minuta conlleva el reconocimiento implícito de optimismo exagerado en julio). Lo mejor es entonces, seguir siendo prudentes.