Analistas ajustan levemente al alza el crecimiento y prevén un dólar por debajo de los $ 40 hacia fin de año

La mediana de las proyecciones ubica el PIB de 2026 en 1,97% y anticipa una suba gradual del tipo de cambio hasta 2028.

La encuesta del Banco Central del Uruguay correspondiente a febrero relevó las proyecciones de 23 instituciones financieras, consultoras y analistas independientes sobre inflación y crecimiento.

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Las expectativas de mercado para la economía muestran un escenario de crecimiento moderado y depreciación gradual del tipo de cambio, de acuerdo con la reciente Encuesta de Expectativas Económicas publicada por el Banco Central del Uruguay (BCU).

En materia de actividad, los analistas proyectan que el Producto Bruto Interno (PBI) crecerá en promedio 1,87% en 2026, con una mediana de 1,97%, mientras que las estimaciones oscilan entre un mínimo de 1,20% y un máximo de 2,20%. Para 2027, el promedio de expansión se ubica en 1,90% y la mediana en 1,95%, en tanto que para 2028 las previsiones mejoran levemente, con un promedio de 1,94% y una mediana de 2,00%.

De esta manera, el mercado no anticipa un salto en el ritmo de crecimiento, sino una trayectoria estable en torno al 2% anual. El escenario central es de expansión positiva, pero sin un impulso significativo que permita hablar de un ciclo de aceleración.

El informe de inflación muestra que las expectativas de inflación se mantienen firmemente ancladas dentro del rango meta. Para el año calendario 2026, la mediana se ubica en 4,40%, mientras que a 12 meses alcanza 4,50% y a 24 meses vuelve a situarse en 4,50%. Incluso para 2027 y 2028 las proyecciones se mantienen en el entorno de 4,5%-4,6%, consolidando un escenario de estabilidad.

El dato es relevante porque las expectativas a dos años, que el Banco Central sigue de cerca como referencia para la política monetaria, se posicionan prácticamente en el centro del rango objetivo. Ese anclaje reduce la incertidumbre en la formación de salarios y contratos, y respalda la estrategia de tasas reales positivas.

En el corto plazo, la inflación esperada para los próximos seis meses es de 2,24%, lo que sugiere un ritmo de variación de precios contenido. El mercado, por ahora, no anticipa desvíos significativos ni presiones que obliguen a un giro brusco en la política monetaria.

Dólar al alza y ajuste gradual

En el frente cambiario, las expectativas apuntan a una suba progresiva del dólar. Para febrero de 2026, el promedio se ubicó en 38,71 pesos por dólar y la mediana en 38,60, con un mínimo de 38,50 y un máximo de 39,60.

A seis meses, hacia julio de 2026, el promedio proyectado asciende a 39,29 pesos y la mediana a 39,09 pesos con estimaciones que van de 38,69 a 40,00 pesos. Para diciembre de 2026, el consenso prevé un dólar en torno a 39,70 pesos (mediana), con un promedio de 39,86 pesos.

A un año vista, en enero de 2027, la mediana se ubica en 39,90 pesos y el promedio en 40,01. Para diciembre de 2027, las expectativas suben a 40,99 pesos de mediana y 41,19 de promedio, mientras que hacia diciembre de 2028 el consenso proyecta un tipo de cambio de 42,30 pesos, con máximos que alcanzan 45,69.

En conjunto, las proyecciones reflejan un escenario de estabilidad macroeconómica, con crecimiento moderado y una depreciación gradual del peso. El mercado no anticipa shocks cambiarios ni un rebote fuerte de la actividad, sino una trayectoria de ajustes progresivos en las principales variables.

La señal del mercado

En los últimos días, las tasas de corte de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) vienen dando señales sobre el atractivo de los títulos en pesos, pero también de cara a la política monetaria para el BCU.

Por ejemplo, las LRM a 84 días volvieron a caer y cerraron en 5,9%, con una baja de 0,35 puntos básicos y en su menor nivel para los títulos a este plazo en más de cuatro años, desde el 11 de agosto de 2021, con una licitación que contó con una demanda del doble del monto ofertado.