El Banco Central del Uruguay (BCU) publicó los datos del Tipo de Cambio Real (TCR) correspondientes a diciembre. Es un indicador clave porque refleja con precisión cómo evolucionan los precios relativos entre la economía uruguaya y la de sus principales socios comerciales. Si el TCR cae, refleja que el país se encarece ante sus socios comerciales.
Uruguay caro: el Tipo de Cambio Real cayó 9% en 2025
El país se vuelve menos competitivo ante sus socios comerciales y las mayores bajas se dieron con Estados Unidos, China y Reino Unido.
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Uruguay se encarece ante el resto del mundo.
El Tipo de Cambio Real compara la evolución de los precios del consumo de los países, en una misma moneda. De manera que no solo tiene en cuenta la evolución del dólar, sino de los precios; es un indicador más
Por ejemplo, se toma la inflación de Uruguay y se pasa a dólares, tomando el tipo de cambio local; luego se hace lo mismo con -por ejemplo- el IPC de China, también pasado a dólares con el tipo de cambio entre el yuan y el dólar. Finalmente se hace el cociente entre el IPC en dólares de China y el de Uruguay; ese es el TCR de Uruguay con China.
Si Uruguay se encarece más en dólares que China, hay una caída del TCR. Es lo que efectivamente sucedió, con el gigante asiático y varios otros países en el último año (cuadro).
Uruguay se encarece con respecto al mundo
En efecto, Uruguay vió caer su TCR con varios socios comerciales importantes (pérdida de competitividad). Las caídas más importantes se dieron con Estados Unidos, China y Reino Unido. En la región, en el último año se ha dado una fuerte caída del TCR con Argentina, del 18% en el último año. Pero esto es una corrección esperable luego del fuerte aumento del TCR cuando se compara con su nivel de 2 años atrás, cuando el entonces nuevo gobierno argentino de Javier Milei comenzó el proceso de normalización monetaria; respecto a aquel momento, el TCR de Uruguay con Argentina mejoró 46%.
Con Brasil, el TCR no varió en el último año. Nuestros vecinos enfrentan problemas similares en términos de competitividad: para mantener baja la inflación el Banco Central de Brasil tiene la tasa de interés en 15% (esta semana decidió mantenerla en ese nivel), lo que también deprime el dólar, más allá de la tendencia general de debilitamiento de la moneda estadounidense.
Pero Brasil tiene particularidades: es una economía que usa su propia moneda -el real- a todo nivel, en especial desde que el Plan Real del año 1994 bajó la inflación y la ha mantenido en un dígito. No es una economía bimonetaria como Uruguay y Argentina; por eso, tiene más margen de maniobra y una capacidad mayor de su política monetaria. Así, si bien el TCR con Brasil se mantuvo en el último año, está 11% debajo de su nivel de hace 2 años, y no se ha recuperado.
En síntesis, la competitividad por precios relativos del Uruguay ha tenido una fuerte caída en el último año, con diferencias según el país, pero en una tendencia general clara. La mejora que se dió en 2024 fue transitoria (gráfica). El problema se perfilaba para agudizarse gravemente en enero, pero las medidas del BCU y el MEF han frenado la tendencia. Pero el problema sigue latente.
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