El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) resolvió usar la cláusula de salvaguarda legal para aumentar el endeudamiento del Estado por encima de lo previsto en la Rendición de Cuentas 2022 —presentada ante el Parlamento en junio de 2023— debido a la menor inflación y al menor crecimiento experimentados durante el año pasado, que impactaron en una menor recaudación; y suma un nuevo pilar de la regla fiscal incumplido al último año de gestión.
El gobierno elevará el tope de endeudamiento y se encamina al incumplimiento de la regla fiscal
El MEF activó la salvaguarda legal y, por primera vez, no cumplirá ninguno de los tres pilares de la regla fiscal debido a la "sorpresa inflacionaria".
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El Ministerio de Economía y Finanzas del Uruguay aumentó el tope de endeudamiento permitido para 2023.
“En caso de que medien situaciones de grave desaceleración económica, sustanciales cambios en precios relativos, situaciones de emergencia o desastres de escala nacional, el máximo anual referido en el artículo 696 podrá ser aumentado en hasta un 30%, dando cuenta a la Asamblea General del Poder Legislativo y sin que ello altere el tope fijado para el ejercicio siguiente”, establece el artículo 699 de la ley N°19.924 de presupuesto 2020-2024, que implementó la regla fiscal. Y es también el mecanismo legal que usará el gobierno para elevar el tope de deuda permitido para este año.
Es decir que, por segunda vez consecutiva —y por tercera vez durante el actual período—, el Poder Ejecutivo excederá el tope de endeudamiento neto legal y, por lo tanto, el Pilar 3 de la regla fiscal no se cumplirá. Los antecedentes habían ocurrido en 2021, por razones de emergencia sanitaria vinculadas a la pandemia de Covid-19; y en 2023, debido a los efectos de la sequía. En definitiva, dos escenarios de crisis que no condicen con la situación actual, pese a la activación del mismo mecanismo.
“La invocación de la cláusula se deriva de los sustanciales cambios en los precios relativos ocurridos en la economía uruguaya durante 2023 y 2024”, explicó el MEF en un comunicado que se difundió el lunes por la noche, aunque la decisión ya había sido tomada en la reunión con el Consejo Fiscal Asesor (CFA) el viernes pasado.
Según la cartera dirigida por Azucena Arbeleche, los cambios mencionados “determinaron una fuerte merma en los ingresos tributarios con el consiguiente aumento del endeudamiento neto, aun cuando el gasto nominal se mantuvo en línea con lo previsto en el marco de la regla fiscal que implementó esta administración en 2020”.
De esta manera, el gobierno podrá ampliar en un 30% el tope de endeudamiento fijado en 2.300 millones de dólares, por lo que podrá gastar hasta 2.990 millones de dólares. Un cambio fundamental considerando que, a noviembre, ya se habían ejecutado 2.287 millones de dólares, según los datos del MEF.
¿Por qué el endeudamiento será más de lo previsto?
La principal razón por la cual el MEF anunció la activación de la cláusula legal para un mayor endeudamiento fue el importante cambio en los precios relativos ocurrido, principalmente, a partir de una inflación menor a la proyectada. Esto repercutió en un aumento real del gasto que ocurrió, de forma paralela, con los significativos menores ingresos de la Dirección General Impositiva (DGI) durante el año pasado y una merma general del 0,7% del PIB, equivalente a 600 millones de dólares.
A esta situación se le sumó “la caída de los precios internacionales de las materias primas y la fuerte distorsión de precios respecto a Argentina ”, que afectaron la relación de precios relativos “particularmente entre precios transables y no transables y entre precios minoristas y deflactor del PIB”.
Estas circunstancias fueron mencionadas ya por el futuro ministro de Economía, Gabriel Oddone, que señaló que se deberá trabajar en los precios relativos para poder reducir los costos más "relevantes" dentro del sector exportador.
Un incumplimiento “anunciado”
“Es la crónica de un incumplimiento anunciado (al menos por algunos con independencia de criterio). De hecho el cumplimiento de 2023 fue forzado, en sentido estricto se incumplió. La gestión fiscal termina siendo tan mala como se la recibió”, sentenció en redes sociales el economista Javier De Haedo.
El incumplimiento, efectivamente, había sido anunciado por el MEF en junio pasado, durante la presentación del proyecto de ley de Rendición de Cuentas 2023, en el Parlamento. En la exposición de motivos, había advertido que, “considerando que la recaudación neta de la DGI viene evolucionando por debajo de lo previsto en los primeros cinco meses del año, ello constituye una fuente de desvío potencial por el lado de los ingresos fiscales, respecto a la programación actual”.
En ese mismo proyecto, además, la cartera dirigida por Arbeleche había adelantado también que no se alcanzarían los dos primeros pilares de la regla fiscal por los mismos motivos. Es decir que, debido a la “sorpresa inflacionaria”, ninguno de los tres pilares se cumpliría, por primera vez en toda la gestión; incluso en un escenario muy diferente a los de crisis —sanitaria y climática— atravesados anteriormente.
Asimismo, el CFA —integrado por Alfonso Capurro, Ana Fostel y Jorge Roldós— sostuvo en su informe semestral sobre el el cálculo del Resultado Fiscal Estructural (RFE) de julio pasado que, a partir de las proyecciones presentadas por el MEF en el Parlamento, el gobierno ya contemplaba un incumplimiento ex-ante de las metas indicativas para los pilares 1 y 2.
“A la luz de estas nuevas proyecciones, el MEF estima que el RFE del pilar 1 de la regla para el GC-BPS cerraría en -3,4% del PBI (meta indicativa -2,9%); el gasto primario del GC-BPS que conforma el pilar 2 de la regla crecería 4,8% en términos reales respecto al año anterior (tope indicativo de 2,8%); y el endeudamiento neto del GC se estimó en 2.294 millones de dólares, por debajo del tope legal establecido en la Ley N° 20.212 de 2.300 millones de dólares”, señaló el Consejo Fiscal Asesor. Ahora, finalmente, tampoco se cumplirá el tope de endeudamiento.
“Ello probablemente implicará que la proyección de resultado fiscal estructural de -3.4% tampoco se cumplirá. Preocupante”, consideró el gerente senior en CPA Ferrere, Nicolás Cichevski.
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