Nicolás Guaia, de Max Capital Asset Management; Emiliano Anselmi, de PPI; y Paula Gándara, de Adcap Grupo Financiero, participaron del segundo panel de Ámbito Debate sobre Finanzas & Inversiones.
Nicolás Guaia, Emiliano Anselmi y Paula Gándara participaron del segundo panel de Ámbito Debate sobre Finanzas & Inversiones.
El CEO de Max Capital Asset Management, Nicolás Guaia; el economista en jefe de PPI, Emiliano Anselmi; y la CIO de Asset Management de Adcap Grupo Financiero, Paula Gándara, participaron del segundo panel de Ámbito Debate sobre Finanzas & Inversiones.
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En el inicio del evento, moderado por el editor de Economía y Finanzas de Ámbito, Juan Pablo Marino, la conversación giró sobre el rumbo económico que imprime el Gobierno. En ese sentido, Guaia consideró que “la liberalización del cepo completa para personas humanas y casi completa para personas jurídicas es otra movida en la dirección correcta”.
“Hay que tener en cuenta que todo no se puede hacer, esto es a través de fases. Fase 1 fiscal, fase 2 inflacionaria y fase 3 cambiaria. Estamos arrancando esa fase y es muy positivo cómo se dio”, valoró y admitió que “es algo lógico en Argentina que cuando hay incertidumbre siempre uno trata de cubrirse ante alguna eventualidad”.
“También se perdieron muchas reservas en ese período cuando se estaba cerrando el programa con el FMI. Sabiendo eso y que el paquete además es un tamaño interesante, se pudo salir de una manera muy positiva del esquema cambiario de crawling peg o casi fijo que teníamos a un esquema de flotación que hasta ahora viene bastante bien”, valoró.
A su turno, Anselmi consideró que “la salida fue mejor de lo que todos podíamos imaginar, consiguió mucho fondeo del FMI y eso permitió salir con un tipo de cambio relativamente bajo”, mientras sostuvo que “ahora tenemos un nuevo esquema en el que el tipo de cambio flota y el gobierno no va a intervenir directamente en el spot, aunque estamos viendo ciertos movimientos inusuales en los futuros”.
“El tipo de cambio real está en términos históricos relativamente bajos y tenemos un incipiente déficit de cuenta corriente que con la estacionalidad después del 30 de junio se va a intensificar, el agro se va a retirar y va a estar exacerbado porque las retenciones van a subir desde julio y creo que va a haber un poquito de presión al alza en el tipo de cambio”, vaticinó.
No obstante, consideró que “no es para alarmarse, se puede calentar un poquito el dólar en la víspera electoral, pero el ajustador natural es que una vez que toque los 1.300 tenés la entrada automática del carry porque tenés mucho para ir para abajo y poco para arriba”.
En tanto, Gándara valoró que “el rally importante en los activos” y destacó que “este inicio de fase de bandas cambiarias resultó mejor de lo esperado en términos de estabilidad del dólar”. “El Gobierno enfrenta un trilema entre inflación, reservas y crecimiento y como el objetivo es desinflar la economía, el gobierno está presionando al dólar cerca del piso de la banda y no está comprando reservas en estos momentos y las va a comprar solamente cuando toque el piso”, destacó.
A su vez, planteó que “en el mercado hay una discusión que dice que si comprás reservas podría continuar bajando el riesgo país”, mientras valoró que “con la parte de fiscal y la desinflación de la economía, creo que el gobierno tiene muchísimos argumentos para dar la tecla y que el FMI le garantiza un Waiver sin ningún problema”. “Dicho esto, el punto está en qué pasa después de la cosecha y hacia una entrada de un ciclo electoral bastante importante en el cual podemos ver cierta volatilidad hacia adelante del tipo de cambio”, razonó.
Con respecto a la medida sobre los dólares del colchón de los argentinos, Guaia consideró que “es lógico” que el gobierno trate de “hacer circular tantos dólares que hay bien habidos que no generan valor de ningún tipo y no tiene sentido”.
“Es natural que se intente a tratar de hacer circular esos dólares, Argentina se dice que tiene 400.000 millones de dólares que podrían estar circulando porque el sector privado no es a quien le faltan dólares y cuánto más los hacés circular, algo de eso puede escalonarse hacia el sector público, que es quien lo necesita”, resaltó.
A la par, planteó que para lograr esa circulación “necesitás protección”. “Necesitás del Congreso porque el que va a poner sus dólares quiere sentirse cómodo por la seguridad jurídica y legal de eso. Falta saber qué tipo de seguridad va a haber para que sea exitoso”, expresó
Mientras tanto, Anselmi sostuvo que la medida “tiene un trasfondo cambiario y se quieren replicar los mecanismos del blanqueo, que es que suban los depósitos en dólares que eso te amplíe la capacidad prestable, que sube al crédito en dólares y eso presionaría hacia el piso de la banda”, aunque advirtió: “Soy un poco escéptico de la magnitud internacional, creo que va a ser menor al blanqueo, pero sería una entrada de capitales”.
Sobre la colocación del bono para inversores extranjeros que hará hoy el Gobierno, consideró que “es una manera ingeniosa de acumular reservas” y destacó: “El gobierno está yendo por el lado de la emisión de deuda y es muy sano”.
Gándara se refirió al posible waiver por el no cumplimiento de reservas. “Creo que está totalmente descontado por el nivel del riesgo país. Si el Banco Central estuviera comprando reservas y acumulando para cumplir con la meta del Fondo, creo que el riesgo país podría estar más abajo”, explicó.
“Para el mercado va a ser un evento totalmente irrelevante. Sí me parece más relevante qué va a pasar con los dólares para el vencimiento de los bonos en dólares y es un programa que cierra con el acceso de Argentina al mercado de capitales. La pregunta es: ¿puede o no Argentina acceder a los mercados internacionales? Está accediendo en pesos y es una excelente noticia y si va juntando reservas le quita presión”, agregó.
Sobre las modificaciones en el mercado de cambios, Guaia destacó que Max “tiene relaciones que van mucho más allá del mercado de cambios, con la idea de asesorar a los clientes y poner el foco en las relaciones con las tesorerías. Es armado de carteras y servicios”.
“Eso sigue siendo un servicio porque Argentina todavía tiene un camino por recorrer bastante largo para hacer un país normal y todavía necesita de liberalización. Eso para la asesoría sigue siendo un tema súper sensible y las ALyC y las Asset Management todavía tienen mucho lugar para prestar servicio”, destacó.
En tanto, Anselmi valoró que “al cliente le va entrando en la cabeza la idea de que apostar al dólar es el caballo ganador, pero en el último año y medio no fue así”. “A pesar de la salida del cepo, sigue a flor de piel el apetito por los pesos. Vamos un año y medio de peso caballo ganador y el cliente volvió a mirar las dos ventanas, tiene pesos y dólares y va con los pesos”, expresó.
A la vez, Gándara destacó que “los money market en dólares son el activo ganador por excelencia en los flujos de fondos y vemos a la industria posicionándose en este tipo activo”. “Hay mucho dólar buscando remuneración y vemos muchas empresas (ON) accediendo al mercado de capitales en dólares”, agregó.
“El individuo desencepado está yendo a invertir en las emisiones primarias. Por eso creo que se abre una nuevos vehículos de inversiones en dólares para estos nuevos dólares que hay en industria”, señaló.
A la hora de enviar recomendaciones de inversión, Gándara consideró que “de acá a julio, que se termina la cosecha fuerte y empieza un período electoral, vamos a tener un tono un poquito conservador en cuanto a la duración de los instrumentos: me gusta tasa fija a corto plazo”.
“No descarto una sorpresa de inflación a la baja. En este corto plazo, peso le gana al dólar y tasa fija a corto plazo puede ganarle a otros instrumentos dentro de un objetivo conservador. Después hay instrumentos en dólares de corto plazo para parquear dólares que me parecen muy interesantes”, expresó.
Anselmi admitió que “el tipo de cambio puede estar presionado”, pero se refirió a los dólares del “colchón” y destacó que “empezamos a ver cómo se empiezan a remunerar mejor los dólares y para evitar tenerlos anclados, los fondos pueden ser una buena alternativa”.
Guaia puso el foco en los fondos de deuda corporativa. “Las empresas argentinas tienen muy buenos números, bajo nivel de apalancamiento y tienen acceso al crédito con cualquier gobierno, con varios sectores blindados a cambio de gobierno como oil and gas. Son buenas oportunidades”, destacó.
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