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Es importante destacar que ni la estructura de préstamos “”ni el seguro de transferencia y convertibilidad incrementan la calidad crediticia subyacente de un emisor, y como consecuencia, tampoco elevan la calificación en moneda local del deudor. Sin embargo, ambos pueden mitigar el riesgo de transferencia y convertibilidad, permitiendo que una obligación reciba una calificación en moneda extranjera tan elevada como la calificación en moneda local del emisor.
Los organismos multilaterales han contado históricamente con un tratamiento denominado “creedor preferido” De este modo, los gobiernos han puesto a disposición de emisores de deuda del sector privado (con suficiente moneda local para hacer frente a sus obligaciones) divisas para el pago de préstamos a dichas instituciones, mientras retiene esas divisas de los mismos emisores para el pago de préstamos de otros acreedores; a su vez, los gobiernos también han brindado dichas divisas aún en situaciones en las que se han encontrado en default con relación a sus propias obligaciones en moneda extranjera. Una documentación cuidadosamente preparada brinda el sustento para que, a través de cláusulas de prorrateo, tanto los préstamos “”como los “”reciban igual tratamiento, de modo que no pueda existir un incumplimiento de pago de un préstamo “”sin incurrir en un incumplimiento de pago de un préstamo “” Por lo tanto, si un gobierno otorga un tratamiento de acreedor preferido al préstamo “”de una institución multilateral, también debe hacerlo a cada participante del préstamo “” trasladando el acceso preferente a divisas, a prestamistas que no cuentan con la condición de acreedor preferido (colocándolos bajo la influencia del acreedor multilateral).
La primera titulización con préstamo “”calificada fue realizada en 1995 por el IFC con la empresa Apasco, una compañía de cemento mexicana. El tramo de $85 millones de los $100 millones del préstamo del IFC que fue titulizado contaba con una calificación 'BBB+'en moneda extranjera, que era a su vez igual a la calificación en moneda local de Apasco y cuatro niveles por encima de la calificación soberana 'BB' en moneda extranjera a largo plazo de México en ese momento. Fue esta transacción la que expuso a la atención de los mercados de capitales la capacidad de mejora en la calificación de la condición de acreedor preferido de las instituciones multilaterales.
Desde hace varios años, existen compañías de seguros con respaldo gubernamental, como así también algunas compañías privadas, que vienen ofreciendo seguros de riesgo político, incluyendo pólizas de transferencia y convertibilidad, como por ejemplo, The Overseas Private Investment Corporation (OPIC) del gobierno de los Estados Unidos, que brinda seguros de riesgo político desde 1971. Sin embargo, fue en 1999 cuando se calificó la primer transacción de este tipo en el mercado de capitales, y que contó con una póliza de transferencia y convertibilidad (de OPIC) contratada para la emisión de obligaciones de deuda por $105 millones de Otosan, un
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