Crisis: empresas y provincias reajustan la emisión de deuda

Ciudad de Buenos Aires emitirá u$s 50 millones a un año

Mauricio Macri

La mejora que tuvieron los mercados en la última semana permitirán que el Gobierno de la Ciudad efectúe una emisión de deuda, aunque será más acotada de lo que se había pensado en un primer momento. Según la presentación efectuada en la Bolsa porteña, será un título por sólo u$s 50 millones a un año de plazo, con un cupón del 9,5% anual.

La colocación arrancará en breve, no bien las autoridades regulatorias y bursátiles lo aprueben. Y la fecha de cierre está prevista para el 15 de diciembre.

No se trata de una fecha más en el calendario: ese día, el Gobierno nacional estará pagando el equivalente a u$s 2.300 millones por el vencimiento del cupón PBI, entre dólares, pesos y euros.

Intención

Por lo tanto, la intención es captar parte de esos fondos para que sean reinvertidos en un papel con jurisdicción local. El título que emitirá el Gobierno de Macri será «peso-linked». Significa que se suscribe en pesos, pero tomando como referencia el valor del dólar. Y el Gobierno pagará en 12 meses también en moneda local. En la emisión del bono aparece una cláusula que refleja el actual momento cambiario que vive la Argentina, en particular en relación con las restricciones para acceder a divisas. Sucede que el pago se hará en pesos, tomándose en cuenta no sólo el tipo de cambio que publica el Banco Nación para la venta, sino también el dólar que surge de la negociación publicada por el EMTA (Emerging Markets Trading Association), es decir el precio que surge del mercado internacional.

A cargo de la estructuración y la colocación del nuevo bono se encuentra Puente. Además del dinero relacionado con el pago del cupón PBI, otros inversores atractivos para captar son las aseguradoras, que deben repatriar casi 2.000 millones de dólares en las próximas semanas. Los dólares que ingresen pasarán por el mercado de cambios y se transformarán en pesos. Luego las compañías deberán buscar distintos instrumentos, preferentemente en dólares, para proteger las pólizas de sus usuarios (por ejemplo, quienes suscribieron un seguro de vida en moneda extranjera).

Es posible que surjan otros distritos y empresas interesados en colocar un bono de estas características, ya que el objetivo es captar a quienes tienen pesos y no pueden comprar divisas a causa de los controles de la AFIP y las regulaciones. Una manera de hacerlo es a través de la adquisición de un bono en dó

En espera

Por ahora, la salida de un nuevo tramo del Bono Tango por u$s 500 millones a 10 años de plazo, que era la idea original, deberá esperar. Sucede que el mercado externo no está demasiado receptivo para este tipo de colocaciones, aun cuando se trata de un título que no defaulteó ni siquiera en la crisis de 2001-2002. Sería además muy oneroso, ya que la tasa se ubicaría en niveles cercanos al 12% en dólares.

Además del propio bono a 10 años que quiere colocar la Ciudad, hay por lo menos media docena de distritos que tienen planes concretos para salir a emitir deuda el año próximo, si las condiciones acompañan y especialmente si baja el riesgo-país.

Casos principales

Éstos son algunos de los principales casos: 

La provincia de Buenos Aires buscará no menos de 1.000 millones de dólares frescos. Pero recién se verían las condiciones del mercado después del primer bimestre de 2012. Incluso, hay versiones que indican que sería el Banco Provincia el que podría salir a emitirlo. 

Córdoba también tiene planes para una nueva colocación de deuda en dólares (hizo dos emisiones de bonos en los últimos dos años). Pero mientras se aclara el panorama en los mercados, volverá a intentar con una nueva licitación de Letras de Tesorería tras la suspensión definida hace diez días ante la caída de las Bolsas. Sería por $ 30 millones y la fecha elegida para la primera licitación sería el próximo 13 de diciembre.

También algunas provincias quieren aprovechar la garantía de hidrocarburos para emitir deuda afuera. Salta está trabajando en esa dirección con Banco Macro y Chubut lanzaría la segunda fase del fideicomiso. Pero con viento a favor todo está previsto para el año próximo. También aparece Mendoza como posible colocador de un nuevo bono en el mercado local, de la mano del Banco Patagonia.