La CNV ya informa la fórmula para notas de las calificadoras

Alejandro Vanoli

La Comisión Nacional de Valores (CNV) puso la lupa sobre las calificadoras de riesgo, obligándolas a publicar las metodologías que emplean a la hora de asignar una nota. A partir de ayer las cuatro agencias inscriptas en la CNV (Moodys, Standard & Poors, Fitch y Evaluadora Latinoamericana) deberán mostrar tanto en sus páginas como en la del regulador financiero sus procesos. Esta información está disponible para los inversores así como también para el público en general que antiguamente conocía las calificaciones y los dictámenes, pero no los manuales de procedimiento.

Las agencias consultadas por este diario explicaron que esto no representa un cambio significativo porque sus metodologías ya están publicadas en sus páginas web. «Me parece bien, pero no nos cambió el parámetro. No es algo nuevo ni nos sorprendió.

Fitch siempre estuvo de acuerdo con transparentar el proceso y tiene todo en su web», explicó Lorna Martin, directora de Fitch Argentina, a este diario. Desde la CNV explicaron que en algunos casos las calificadoras dan a conocer sus métodos, pero que en la mayoría es información restringida al público.

Más allá de esta novedad, el desempeño de algunas agencias es duramente cuestionado, tanto a nivel local como internacional. El mismo Barack Obama, cuando S&P rebajó la nota de la deuda, de la máxima calificación (AAA) a «AA+», le restó importancia al hecho. «Los mercados suben y bajan, pero esto es Estados Unidos, y no importa lo que ocurra, siempre seremos un país AAA», desdramatizó. Algo similar sucedió la semana pasada en el plano local, cuando Moodys cambió la perspectiva del sistema bancario argentino de «estable» a negativa. Desde el Gobierno Amado Boudou dijo que estas firmas «están en el centro de los problemas mundiales». Independiente del color político, la labor de estas empresas está en la mira, así como también la concentración del sector.

Oligopolio

Las tres agencias que hoy dominan el mercado (Moodys, Standard & Poors y Fitch) son norteamericanas. Incluso cuando la firma china Dagong pidió autorización para empezar a operar en EE.UU., la SEC se la negó. «El sistema no está sirviendo y no dan información adecuada al inversor. Es un oligopolio y con toda la estructura de incentivos que tiene genera grandes debilidades. El evaluado es el que paga y eso genera información asimétrica porque si no le gusta el resultado, no se difunde», explicó el titular de la CNV, Alejandro Vanoli. Idéntica crítica es la que plantea el economista Nouriel Roubini en su libro «Cómo salimos de ésta».

Consultado por el celo que hay sobre el desempeño de algunas consultoras, el presidente de Moodys latinoamericana, Daniel Rúas, explicó que «el análisis de la labor por parte de la CNV es el mismo de siempre, después la gente hace comentarios y cada uno opina lo que quiere». En este sentido, Lorna Martin explicó que lo que sucede es que «hoy las calificadoras están saliendo a expresar sus ideas y eso genera comentarios positivos y negativos. Se ve una tendencia a generalizar. Una agencia dice algo y ya todos salen a decir que las agencias en general hicieron tal cosa».

El Grupo de los 20 también cuestionó a las agencias y llamó a reducir la dependencia que hay con ellas. Actualmente, los partidarios de modificar el sistema actual, se dividen en dos grandes propuestas. Por un lado están los que piden que entren más actores al mercado para generar competencia y descentralizar y por otro lado los que piden que el Estado intervenga activamente en el proceso.