Lo que se dice en las mesas

• Culmina en los mercados la semana del “PoMo”. • Se viene el lunes, día clave para adictos a las Lebac.• Sorpresa de inversor extranjero en visita a funcionario del Central. • Presentan hoy banqueros embestida contra Mercado Libre. • Venezolanos van al bitcoin. • Auge de “FANG”.

Lucas Llach, Idi Amin Dada y Marcos Galperin

• Podría decirse que culmina hoy la semana del "PoMo" por la superemisión del bono de "Política Monetaria" que ajusta por la tasa de pases del BCRA. Debutó ayer en las negociaciones informales a precios de 102 pesos, es decir, por encima levemente de lo que fue su valor de emisión. Para algunos bancos -dependiendo de su fondeo- es una buena alternativa dado que le asegura un atractivo rendimiento en pesos. Igualmente en las mesas están atentos a lo que será la próxima licitación de Lebac del lunes (el martes es feriado) en la que prácticamente no hay esperanzas de que Federico Sturzenegger reduzca la tasa de interés. El BCRA no quiere dar pasos en falso: si baja la tasa, es para iniciar un proceso que después no se revertirá. Ya se han quemado con leche. Y el accionar de la mesa del BCRA en el mercado, las Lebac rinden cerca de 25,25% en su cotización diaria, permite inferir que la "supertasa" tiene varios meses más de vida. Y por ende la frase de moda ahora entre operadores "carry trade is not dead". Un dato para tener en cuenta para los adictos a las Lebac. Se viene el pago del medio aguinaldo, por lo que muchas empresas optarán por no renovar en las próximas licitaciones su apuesta por esos codiciados papeles. Usarán los pesos para pago de haberes y eventualmente para vencimientos de impuestos. No debería sorprender entonces que el BCRA no renueve totalmente lo que vence. Por lo menos hasta agosto.

• Esta semana las reuniones de banqueros se concentraron en el Salón del Automóvil, que atrajo más público que una Lebac al 38%. De hecho, los organizadores plantean subir fuerte el precio de la entrada en próximas ediciones, que en esta ocasión fue de 200 pesos. Un tarifazo automotor. ¿De qué se hablaba en La Rural? En los bancos hay mucho malestar por el crecimiento de empresas que actúan como grandes financistas. Puntualmente se refieren a Mercado Libre, que se ha convertido en un gran actor del sistema financiero. Hoy habrá una reunión de la cúpula de ADEBA con el titular del BCRA, Federico Sturzenegger, en la que apuntarán cañones contra el popular sitio de comercio online que fundara Marcos Galperín. ¿Qué le dirán? Que los bancos tienen una carga impositiva elevada por cada préstamo que Mercado Libre no tiene. Se referirán a Ingresos Brutos. Al mismo tiempo, señalarán que sus créditos tienen controles oficiales por lavado, lo que tampoco tiene Mercado Libre. Es una batalla que recién comienza.

• Interesante la información sobre el bitcoin que dio ayer la agencia Bloomberg. Se refería a que los inversores en la criptomoneda tienen que tener nervios de acero, pero no precisamente los de Venezuela. Es que en el país donde reina Maduro, una reedición de Idi Amin Dada (dictador Uganda de 1971 a 1979), la demanda de bitcoins no deja de subir, la inflación de tres dígitos requiere cubrirse en lo que más esté a mano. El volumen de bitcoins en Venezuela saltó a 1.300 millones de dólares esta semana, el doble de lo que fue hace 15 días.

• Siguen llegando al país gran cantidad de inversores. Inédita reacción de uno de ellos que visitó a Lucas Llach en el BCRA. Es que el vicepresidente de esa entidad les aseguaraba que los flujos no importan en el valor del tipo de cambio. Una curiosa teoría para hombres de mercado que viven observando cómo los flujos van de un lado a otro moviendo cotizaciones. El inversor en cuestión ante esa inédita teoría le pidió : "No repita más eso". La teoría de Llach sólo puede tener asidero en el largo plazo y en competencia perfecta. Para un banquero que llega al país no es precisamente una teoría útil. Todo lo contrario. En la transición, los flujos se cargaron ministros, funcionarios de bancos centrales y gobiernos enteros en América Latina.

• ¿Qué escribió el "Oso" en su último informe? Este ejecutivo de banca privada se mantiene cauto ante lo que él define como una "burbuja" a punto de explotar. Se refirió también con la acidez que lo caracteriza al "PoMo", el bono recientemente lanzado por el Tesoro. Éstas son sus principales afirmaciones: "1) Hay que estar atentos al Nasdaq 100 que estuvo cerca de quebrar su valor promedio de los últimos 50 días que es 5.631 y ya lleva 132 días consecutivos por encima de este nivel; es una racha sólo superada por la de 1995 de 166 días; en esa ocasión la caída en los siguientes 30 días fue del 13% y 16% a los 90 días; no sería mala idea comprar unos "puts" (opciones de venta); 2) en los últimos 6 meses Facebook, Apple, Netflix, Google (FANG) y algunos agregan Microsoft han sumado más de 500 mil millones de dólares en su capitalización bursátil, lo que representan subas del 30 al 80% en estas acciones; tenemos otras como TSLA, la fabricante de autos eléctricos que ha sobrepasado en valor a GM, Ford y BMW y está muy cerca de VW, pero no gana plata; el que no quiera ver la burbuja que han armado es porque está ciego y esto tarde o temprano caerá como un castillo de naipes soplado por un bebé; 3) otro ejemplo de inflador artificial es el bitcoin: pasó de 800 en enero a 3.000 el 12 de junio; hoy (por ayer) abrió en 2.078 y se operó al cierre a 2.330... 4) el Merval, que parecía no tener techo, lo vimos hace poco en 22.600, cerró en 21.000, lo que es una corrección del 7%; algunos esperan ansiosos a que la próxima semana Argentina ingrese en el índice de mercados emergentes... ya han bajado entre 10% y 15% de sus máximos (Galicia, Mercado Libre, Globant, Edenor, Macro, YPF) a pesar de los informes de los grandes bancos pronosticando una suba del 20%; 5) seguimos empapelando con un nuevo bono, el "PoMo" en pesos, por 75 mil millones atados a la tasa que paga el Banco Central; el 25% se lo llevó el Banco Nación; el otro 25% la Anses y el resto, compañías de seguros y fondos locales y del exterior; la verdad que no entiendo cómo piensan reactivar la economía si siguen con este festival; 6) en Venezuela el dólar está cercano a los 8.000 y los bonos siguen retrocediendo y ya empezaron a hablar sobre posibles escenarios de reestructuración una vez que lo saquen a Maduro de su silla; 7) La crisis de 2008 se produjo por la cantidad de deuda que tenían los privados; los bancos centrales solamente en lo que va de 2017 han acumulado 1,5 trillones...". Si llegan a cumplirse los pronósticos, el "Oso" se merecería un capítulo en la reedición de la película "The Big Short" que narra la crisis de 2008 y los que la vieren aproximarse.