Revancha de mercados emergentes: suben precios, resurgen monedas

Muy castigados a lo largo de todo 2011, los mercados emergentes tuvieron ayer su gran revancha. La suba de la mayoría, medida en dólares, estuvo bien por encima de lo que subieron tanto Wall Street como las Bolsas europeas. Se conjugó el doble efecto de la mejora en las cotizaciones pero al mismo tiempo la revaluación de las monedas. Como resultado, se registraron subas de casi el 9%, pero que en promedio se ubicaron por encima del 5,5%.

La caída acumulada de los emergentes en 2011 fue significativa y prácticamente no distinguió entre los países. Para tener una mejor idea de este fenómeno, basta con repasar algunos números: el índice EWZ, de acciones brasileñas, subió ayer el 5,79%, pero en lo que va del año continúa un 18% abajo en dólares. El chino FXI, que engloba a las principales 25 acciones, ganó ayer un 5,63%, pero en lo que va de 2011 sigue el 15% abajo. Y el BIK, que reúne acciones de los cuatro países BRIC (es decir, Brasil, Rusia, India y China), ganó el 5,75%, pero no le alcanzó para salir del negativo. En el balance de 2011 sigue un 12,2% abajo.

Esta evolución contrasta con el principal índice bursátil norteamericano. Luego de la ganancia superior al 4% de ayer, el S&P 500 se puso positivo en el balance anual. Lo más destacado ayer fue para Sudáfrica. El principal índice que cotiza en el mercado, denominado EZA, subió casi el 9%. Pero igual el principal mercado del continente africano continúa con una pérdida del 14% en el año. El mercado local tiene desde principios de año su propio índice, que cotiza en Wall Street. Se trata del ARGT. Ayer en dólares subió incluso más que el Merval, al anotar una mejora del 5,23%. Pero en el acumulado el balance no es bueno, ya que en comparación con el arranque de marzo, cuando comenzó a cotizar, acumula una merma en dólares del 24,3%.

La recuperación de emergentes está justamente relacionada con el hecho de que habían sido por lejos los más castigados en 2011, aun cuando la mayoría de los países está manteniendo niveles relativamente elevados de crecimiento. Sin embargo, la suba de tasas que la mayoría implementó a principios de año para evitar presiones inflacionarias jugó en contra de la suba de las acciones. Ahora el movimiento va en sentido contrario, ya que se está generalizando la baja de tasas para que la crisis internacional no impacte demasiado fuerte en la actividad económica. El caso de Brasil, cuyo Banco Central ayer volvió a bajar los rendimientos, es uno de los más emblemáticos.

Claro que ahora la clave para seguir el desarrollo de los principales emergentes pasará por la evolución de las materias primas. La soja para la Argentina, el cobre para Chile o el oro para Sudáfrica son claves para medir la posibilidad de una recuperación más marcada en los próximos meses. Sin embargo, en la medida que la crisis internacional se mantenga latente, será difícil que estos mercados reaccionen de manera significativa.

La ventaja, aun en un contexto complejo como luce 2012, es que tanto Asia como América Latina continuarán siendo las locomotoras de la actividad económica global. Serán países como China, India o en menor medida Brasil los que permitirán que el mundo mantenga su expansión, a pesar del estancamiento europeo y la por ahora tímida recuperación norteamericana.