Bajas para combustibles frenan mercado granario

La probable caída del precio de la palma afectará al resto del mercado de aceites, especialmente al de soja, su principal sustituto. En Estados Unidos, los cultivos de soja fueron catalogados como «de buenos a excelentes» por el USDA.

Los mismos factores que influyeron en el movimiento ascendente de los commodities agrícolas en lo que va del año conspiran ahora contra esta tendencia. La estrecha vinculación entre los futuros de energía y los granos, dada la alternativa de elaborar combustibles sustitutivos de los fósiles a partir de ellos, hoy está jugando en contra de todas las plazas granarias.

También la firmeza del dólar y la convicción de que las tasas de interés en esta moneda no sufrirán bajas adicionales determinan un clima negativo para las cotizaciones de los cereales. En este sentido, el yen tuvo la depreciación más importante de los últimos siete meses contra el dólar en el curso de la semana pasada.

Por el lado de la demanda, y pese a que los fundamentos permanezcan intactos, la baja generada recientemente determina que los usuarios finales den un paso al costado, para observar hasta qué nivel llegarán los precios en esta liquidación.

El Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) informó la semana pasada que el maíz en situación «buena a excelente» permanecía en 66%, al igual que la semana anterior y por encima del promedio de los últimos 10 años que indica 61% en esta condición a esta altura del año.

En soja, los cultivos «buenos a excelentes» llegan a 63% en comparación con 62% de la semana anterior y 58% del promedio histórico.

Visión optimista

Las crecientes cotizaciones del mercado de granos acontecidas en los últimos tres años han determinado que una parte importante del área correspondiente al Programa de Conservación de Suelos de los Estados Unidos (CRP) sea dejada de lado por los beneficiarios y se encuentren ya en proceso productivo. Unas 120 mil hectáreas han dejado de estar enroladas en el programa en los últimos 19 meses a cambio del pago de multas, otras 450 mil hectáreas expirarán en el sistema antes del 30 de setiembre de este año y otro 1,54 millón de hectáreas se extinguiráen la misma fecha de 2009. Aunque la lógica reciente indique que una baja en los futuros de energía en los mercados mundiales podría traer aparejada una corrección en las cotizaciones de los granos, la visión de algunos analistas del exterior resulta aún optimista para los cereales y los metales preciosos.

En un panel de discusión llevado a cabo por el grupo CME, el analista del mercado de granos David Hightower señaló que no se han alcanzadoaún precios lo suficientemente altos que permitan inferir el final del «boom» de los commodities agrícolas, ya que aún con las altas cotizaciones alcanzadas un mes atrás no se ha «dañado» la demanda. Por el contrario, y para el caso específico del petróleo, el analista de Alaron Trading, Phil Flynn, opinó que las cotizaciones del crudo seguirán declinando, como consecuencia del daño provocado a los usuarios finales de esta materia prima. Flynn predice cotizaciones del crudo en torno a los u$s 99 por barril antes de que culmine 2008.

Los precios del aceite de palma en Malasia decrecerían por primera vez en los últimos tres meses, ante la corrección que realizó el mercado del petróleo y las preocupaciones en torno al probable incremento productivo en Indonesia y Malasia, que acaparan 90% de la producción mundial. Es entonces posible que las cotizaciones declinen en el curso de los próximos meses, hasta que se comiencen a erosionar las existencias físicas.

La probable caída de la palma afectaránecesariamente al resto del mercadode aceites, particularmente al de soja, principal sustituto de la palma. El aceite de soja resulta particularmente vulnerable a una corrección, ya que su cotización resulta superior en casi 40% al de palma. Este premio llegó a ubicarse en 46% el 28 de julio pasado.

Por su parte, en Estados Unidos, la Cámara de Representantes no pudo imponer una ley «antiespeculación», dirigida particularmente a los mercados de futuros de energía y agrícolas, removiendo de este modo un factor fuertemente bajista de corto plazo en el mercado. De todos modos, el Comité de Finanzasdel Senado de ese país se encuentra elaborando una propuesta para remover tasas de impuestos preferenciales a las utilidades generadas en futuros de energía o fondos índices de energía, asimismo como gravar las utilidades de los fondos de pensión en operaciones vinculadas a energía.

Algunas fuentes ironizaban la semana pasada señalando que, una vez superado el receso legislativo de este mes en los Estados Unidos, ya no tendría sentido una legislación que limite la operatoria de los fondos, a la luz de la fuerte corrección que los commodities han experimentado en las últimas semanas.