Cuando un inuit (esquimal) sale a pescar, lo que busca son grullas azules. Para comprender al Dow, hay que seguir al dólar. Tras el último paquete de medidas de la Fed, algunos prestamistas aprovecharon el exceso de liquidez (que garantiza que no habrá quiebras importantes en el corto plazo) para "sanear" sus posiciones, cerrando las líneas de créditos más riesgosas. Esto llevó a que los inversores más apalancados (hedge funds y "las mesas" de los bancos), para hacer frente a dichos pagos tuvieran que liquidar sus posiciones más ganadoras. Entre éstas, el dólar -apuntalado porque la baja de tasas estaría llegando a su fin-comenzó a ganar terreno, forzando el cierre de las operaciones de "carry trade", las que se habían utilizado a su vez para financiar posiciones en commodities.
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Con un horizonte de largo plazo acotado por el temor a la recesión y otro de mediano en el cual las Bolsas y mercados de productos podrían incrementar las garantías exigidas tras sus contratos de futuros y opciones, entramos los últimos días en una especie de círculo virtuoso (¿es bueno o malo que se reduzca el componente financiero en el precio de los bienes primarios?) donde la baja en el precios de los commodities y las consiguientes presiones deflacionarias se retroalimentan. ¿Por cuánto tiempo? No lo sabemos. Lo único que sabemos es que el resultado de esto es que a la "pata especulativa" del mercado le "sobra dinero" y que ante la falta de otras opciones, éste pasó al mercado bursátil (en la semana, los commodities se desplomaron 8,3%, el dólar subió 1,5%, y el Dow gano 3,49%).
Es cierto que el jueves alguien aconsejó comprar Fannie Mae y Fredie Mac, que la Fed de Nueva York relajó sus requisitos para prestar dinero y que las manufacturas en la región de Filadelfia cayeron menos que lo esperado, pero aún sin tener en cuenta los malos números de los indicadores de liderazgo y el empleo, el efecto del "triple embrujo" y el del "jueves santo", nada justifica que el Dow haya trepado 2,16 por ciento, a 12.361,32 puntos. Por ahora, gana Bernanke.
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