Cautela y nuevo BCRA bajan bonos hasta un 2%

Miguel Pesce

Los cambios en el Banco Central traen dudas. Para algunos que haya una conducción tan íntima del Gobierno, les trae a la memoria lo que sucedió con el INDEC. Los pocos que razonaron así fueron los primeros en vender los bonos y comprar dólares.

En la otra punta hay un grupo importante que cree que los títulos no van a vivir una historia distinta con este directorio del Banco Central porque este año los pagos de los bonos están garantizados ya sea con reservas o con utilidades de la entidad monetaria.

La caída de los bonos es un reflejo de estas dudas. Pero esas bajas no fueron acompañadas por un buen monto de negocios porque la decisión de seguir con los títulos o pasarse a dólares todavía no está tomada.

En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se operaron $ 587 millones, de los que la mitad fueron a Lebac y Nobac del Banco Central. Lo que quedó para bonos fue un monto muy bajo. Los títulos del canje de la deuda estuvieron comprometidos. El Discount en pesos bajó casi un 2% y el cupón PBI en pesos abandonó su inmovilidad (llevaba más de una semana anclado en 4,60 centavos) y perdió un 1,55% al cotizar a 4,55 centavos. El Par en pesos no tuvo movimiento.

Estrategia

Los bonos posdefault que indexan por el CER tuvieron bajas de distintos tonos. Las más importantes fueron las del Bogar (-2,27%) y la del Bocon Pro 12 (-1,03%). El resto de los títulos tuvo retrocesos que no superaron el 0,50%. Los Bocan 14 y 15 que pagan tasa Badlar y nacieron con el canje de los préstamos garantizados y de algunos bonos indexados por el CER, retrocedieron 1%. La misma caída tuvo el Bonar V en pesos que paga una tasa fija de 7,50%.

Los bonos en dólares se mostraron más sólidos aunque soportaron leves bajas. Estos títulos tienen una renta más que atractiva de entre un 11% y un 13% en dólares. El Boden 2012 perdió un 0,80% y el Boden 2015, un 0,40%. Con la baja de los bonos en dólares, el riesgo-país subió un 0,27% a 739 puntos básicos según el indicador del JP Morgan.

El dólar estuvo algo más comprador pero de todas maneras el Banco Central tuvo que intervenir para mantener el valor de la divisa. Los negocios fueron tan moderados como los del lunes. Entre el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, y el MEC de los corredores de cambio, negociaron u$s 420 millones.

El dólar mayorista abrió a $ 3,807 y los vendedores pudieron descargar sus ofertas porque el Banco Central se instaló en el «bid» (demanda) para que le descarguen. No había condiciones de montos mínimos que limitaran las operaciones, porque la autoridad monetaria puso bloques de u$s 500 mil. En algún momento agredió los «offer» (oferta) pero no se llevó grandes cifras.

Con esta estrategia el dólar comenzó a subir sin pausas porque el mercado interpretó que había espacio. A las 14.30, el dólar tocó el precio máximo de $ 3,8140, nivel en el que cerró a las 15. Al final del día, el Banco Central, que también compró euros, se llevó del mercado poco más de u$s 30 millones.

En las casas de cambio, el dólar siguió a $ 3,82 y en el mercado marginal el «blue» subió 0,20% a $ 3,8825.

Esta semana será de estudio para los inversores. Querrán saber si habrá cambios visibles en la estrategia del Central con la asunción de Miguel Pesce.

Para algunos, los precios de los bonos pueden ser una oportunidad. Por caso, el Discount en pesos que hace poco valía $ 118 está a $ 104,14. El Boden 2015 que llegó a estar por encima de los $ 3,30 está a $ 3,06. Siempre hay quien toma riesgos.