Descanso del trabajador

Si el viernes pasado hablamos -y dimos alguna explicación- sobre la evaluación similar que está efectuando el mercado financiero a Ucrania (un país al borde de la guerra) y a la República Argentina (un país al borde del default), fue para graficar cual es el valor máximo que tiene el concepto de riesgo financiero en estos tiempos (unos 800 puntos básicos en riesgo país, una devaluación de la moneda en lo que va del año de más del 30% y una evolución bursátil sometida a los vaivenes de la especulación con caída en dólares de más del 13% el último mes y ganancia de más del 15% en lo que va del año). Si comparamos esto con la norma histórica (el riesgo de países en default o al borde de la guerra tradicionalmente se ha medido en miles de puntos y en el mediano y largo plazo sus bolsas sufrieron terriblemente) parecería que hoy el riesgo "no vale casi nada". Esta distorsión es tal vez uno de los peores efectos de la política represiva de tasas que acometieron los principales bancos centrales del mundo (ayer el costo del dinero en Francia ingresó al club de tasas negativas en términos reales). Decimos "peor", no por las implicancias actuales (básicamente alejar a los inversores del mercado de capitales, a pesar que el índice del temor -VIX- está debajo de las 12 unidades -el promedio histórico es algo superior a las 20 unidades-) sino por lo que podría significar a futuro su ajuste cuando las cosas vuelvan a la normalidad. Claro que para esto falta (no sabemos si mucho o poco tiempo), lo que explica que a pesar que el volumen mensual negociado en acciones fue el más bajo en casi siete años y medio y el mes arrancó "horrible", agosto exhibió la mayor suba de los últimos 14 años (el índice S&P500 termino el viernes marcando un nuevo máximo histórico).

Posiblemente, más que cualquier hecho puntual lo que está contribuyendo a esta mezcla (bajos volúmenes, precios altos) es, como deslizamos antes, el costo del dinero que el viernes pasado medido por los bonos del tesoro a 10 años, cerró en 2,34% anual, el mínino en 18 meses (esta baja es más relevante si consideramos que la Fed ya habla de subir las tasas).

Ayer sin mercados en Nueva York por la celebración del día del trabajador.