Siguen sumando récords

Si por algo pueden llegar a quedar en la historia estos primeros cinco meses del año, además de la seguidilla de récords (el S&P 500 trepó ayer un 0,41%, a 1.632,69 puntos, y el Dow un 0,325, a 15.105,12) es por la sin precedentes compra de sus propias acciones que están haciendo las empresas cotizantes (desde 2009 más de u$s 1 billón). La teoría clásica sostiene que cuando sus acciones son caras, las empresas usan el dinero acumulado y el que puedan conseguir para comprar bienes de capital u otras empresas. Cuando las acciones están baratas, recompran sus propias acciones buscando lograr una valorización cuando menos psicológica (menos papeles para una empresa que vale lo mismo implica acciones que valen más) que les permita reducir el costo del capital. Lo interesante del fenómeno actual es que es dificilísimo encontrar alguna empresa que se pueda definir de "barata" , por lo que el motor de la recompra de las acciones parece ser otro. Por un lado, el cambio impositivo de fines del año pasado que encareció la distribución de dividendos y, junto con los cambios regulatorios y altos precios, "mató al mercado de M&A (se redujo un 3,8% el año pasado); por el otro, la sin precedentes pila de efectivo que disponen las cotizantes (Apple, unos u$s 145.000 millones; Microsoft, u$s 74.500 millones; etc.), más una economía que aún genera muchas dudas, y finalmente, tal vez lo más importante: la política de tasas de interés negativa de la Reserva Federal. El resultado es que las empresas no tienen dónde colocar su dinero (lo que pueden lo "fugaron" o lo dejaron en el exterior) y, por lo tanto, prefieren distribuirlo entre los accionistas recomprando sus acciones, lo que mal o bien viene contribuyendo a sostener las subas del mercado bursátil.