Medidas para recuperar la solvencia del sistema

El otro gran problema es que la ecuación de flujos actual muestra que se están acumulando más problemas en vez de resolverse los ya existentes: el margen por intermediación financiera es negativo por primera vez en 15 años. Para entender este problema, debemos tener en cuenta que hoy conviven un sistema financiero «residual», integrado por depósitos reprogramados, redescuentos y activos pesificados con vencimientos largos y tasas bajas, y un sistema financiero «nuevo», con tasas pasivas muy elevadas sin una contrapartida de activos de alto rendimiento. Para detallar el problema, podemos descomponer el balance de los bancos en tres partes: una que se encuentra indexada a la inflación, otra que ajusta por tasa de interés y una última que se encuentra nominada en dólares.

En el primer grupo, el de instrumentos indexados, hay activos por $ 63.000 millones (préstamos al sector privado pesificados, préstamos garantizados y bonos compensadores en pesos) y pasivos por $ 21.000 millones (depósitos reprogramados), lo que determina un patrimonio neto de $ 42.000 millones, que corresponde al balance del sistema que ajusta por inflación. Todo este conjunto de activos y pasivos es «residual», corresponde a financiaciones y depósitos generados antes de la devaluación del peso y a la que se le han fijado tasas después de inflación que determinan un spread de apenas uno por ciento al año. Es decir que los bancos obtienen un spread de sólo 1% al año por 40% de los activos, sin considerar luego la incobrabilidad de la cartera y los costos operativos, que llevarán este resultado a una cifra negativa.

El tercer grupo es el de instrumentos denominados en dólares. Los activos (medidos en pesos) suman $ 46.000 millones y los pasivos $ 45.000 millones. El patrimonio es entonces de sólo $ 1000 millones. Aquí el spread por intermediación financiera es negativo en «apenas» 5 puntos porcentuales, resultado de los BODEN y otros activos (liquidez, Letras externas y ON), que generan 3% y las líneas y ON de los bancos que cuestan 8% en el pasivo.

Las simulaciones muestran que con una tasa de inflación de 30% en un año y siempre que las tasas activas y pasivas sean positivas en términos reales, el resultado por intermediación financiera en relación con el activo será negativo en 4,2 puntos, lo que implicaría que el patrimonio del sistema, que representa 15% del activo de los bancos, se reduciría en 27% en un año. Las cosas serían también muy graves si la inflación, como prevén el presupuesto y el programa monetario del Banco Central, se sitúa en 20%. En ese caso, el resultado por intermediación sería de -2,3% del activo, consumiendo 15% del capital bancario. En ambos casos, para llegar al resultado global del sistema financiero habría que sumar las previsiones (por lo menos 2 o 3 puntos del activo) y los gastos operativos no cubiertos por los ingresos por servicios (otro punto del activo, por lo menos). En un año, de no mediar cambios, los bancos habrán perdido entre uno y dos tercios de su capital. El tiempo corre.

La pregunta que queda por realizarse es qué ocurriría en la medida en que el crecimiento de los depósitos y las aplicaciones que se les den a los mismos vayan cambiando la composición del pasivo y del activo de los bancos. Utilizando los mismos supuestos del programa monetario del Banco Central en términos de crecimiento de los depósitos y su posible aplicación, las conclusiones no son alentadoras: en la medida en que los bancos captan depósitos, los mismos son aplicados a cancelar vencimientos de CEDRO y pago de amparos, a constituir liquidez y sólo una pequeña parte a nuevas financiaciones a tasas de mercado. Es decir, captarán pasivos a tasas reales muy positivas para cancelar pasivos a tasas sólo apenas superiores a la inflación o harán encajes en el Banco Central a ¡¡1,5% anual!! En el margen, los resultados son aun peores.