La montaña rusa de la pausa arancelaria de 90 días en los mercados se acerca a un final incierto

Los inversores no pueden anticipar de antemano lo que pueda ocurrir el 9 de julio debido a las ya experimentadas "improvisaciones" de Donald Trump.

La montaña rusa de la pausa arancelaria de 90 días en los mercados se acerca a un final incierto.

Foto: Reuters

La fecha límite que el presidente estadounidense Donald Trump estableció para que los principales socios comerciales lleguen a acuerdos con Washington o se enfrenten a fuertes aranceles vence la próxima semana, poniendo fin a 90 días de volatilidad, pero dejando a los inversores globales a la sombra sobre lo que sucederá a continuación.

La propensión de Trump a lanzar amenazas o imponer nuevos aranceles, solo para revertir su postura poco después, ha generado turbulencias en los últimos tres meses. Sin embargo, los inversores se han acostumbrado a este tipo de políticas improvisadas. Como resultado, hay poca evidencia en este momento de que muchos se estén preparando para el 9 de julio. En cambio, la mayoría espera algún tipo de retraso, pausa o acuerdo pese a la incertidumbre generalizada.

Aquí hay un panorama de la situación actual de los principales mercados, en comparación con cuando Trump lanzó su bombazo inicial sobre los aranceles el 2 de abril.

El balance de las acciones y el dólar

Los mercados bursátiles mundiales han experimentado una fuerte recuperación tras la intensa volatilidad provocada por el anuncio arancelario de Trump. El índice MSCI World, que cayó un 10% entre el 2 y el 9 de abril, día en que el republicano suspendió los aranceles, ha alcanzado máximos históricos consecutivos y ha ganado más del 11% desde el anuncio original del "Día de la Liberación".

La renta variable mundial recibió un nuevo impulso en mayo, cuando Estados Unidos y China alcanzaron una tregua temporal, suspendiendo la aplicación de muchos aranceles durante 90 días más. Las tensiones geopolíticas, incluyendo los recientes ataques de Israel contra Irán y el posterior bombardeo de Washington a instalaciones nucleares iraníes, frenaron brevemente la confianza, pero no han descarrilado el repunte general.

El S&P 500, que se había quedado rezagado respecto a otros mercados bursátiles importantes a principios de año, ha cerrado esas brechas, con una ganancia de más del 10 % desde el 2 de abril, y se encuentra empatado con el índice MSCI All-Country, que excluye a Estados Unidos. Sin embargo, hay una salvedad importante: el S&P solo ha alcanzado máximos históricos en dólares. La debilidad de la moneda estadounidense ha erosionado la rentabilidad para los inversores extranjeros. En términos de euros o francos suizos, por ejemplo, el índice todavía está alrededor de un 10% por debajo del máximo histórico de febrero, mientras que en libras, está un 7% por debajo del pico.

En tanto, el dólar estadounidense, considerado ampliamente como la moneda más poderosa y estable del mundo, ha sufrido un duro golpe a su reputación debido a los aranceles de Trump y la posterior pausa de 90 días. El índice dólar sufrió su peor primer semestre del año desde 1973, con una caída de aproximadamente el 11%. Ha caído un 6,6% tan solo desde el 2 de abril.

Frente a las monedas de algunos de los principales socios comerciales de Estados Unidos, la caída ha sido aún más pronunciada. Ha perdido alrededor del 8% frente al euro y el peso mexicano desde entonces, y un 5% frente al dólar canadiense.

Los exportadores añoran certeza

Grandes sectores exportadores, como el farmacéutico y el automovilístico, que representan alrededor de un tercio de las exportaciones de la Unión Europea (UE) a Estados Unidos, también se han recuperado, pero han mostrado mayor volatilidad.

Según se informa, Bruselas está abierta a un acuerdo que aplicaría un arancel universal del 10% a muchas de sus exportaciones, algo que varios inversores verían con buenos ojos si se confirma. Citi advirtió que los mercados corren el riesgo de verse sorprendidos si los aranceles se restablecen al 20% o alcanzan el 50%.

"Trump es realmente impredecible, pero si realmente ronda el 10%, creo que los mercados reaccionarán muy bien", declaró a Reuters Carlo Franchini, director de clientes institucionales de Banca Ifigest. Sin embargo, el impacto de las negociaciones comerciales se extiende más allá de Europa, y los fabricantes de automóviles japoneses también están siendo vigilados. El escenario base de Citi es un arancel sostenido del 25%, mientras que una reducción sorpresiva al 10% podría generar un alza del 50% para las acciones de la industria automotriz japonesa.

El desempeño del oro

El oro se ha posicionado como la cobertura predilecta contra diversos riesgos, desde la inflación inducida por aranceles hasta el riesgo geopolítico y un alejamiento del dólar estadounidense.

El precio ha alcanzado récords históricos tras récord, subiendo un 26% en lo que va de año, hasta alrededor de 3330 dólares la onza. El oro ha eclipsado al bitcoin, que ha ganado alrededor de un 14% en lo que va de año, e incluso a Nvidia, el fabricante de chips que impulsan las capacidades de inteligencia artificial, cuyas acciones se dispararon el año pasado y han subido alrededor de un 18% este año.

Desde el 2 de abril, el ascenso del oro ha cobrado impulso, impulsado por las compras de bancos centrales, gestores de fondos e incluso particulares. Una encuesta realizada esta semana por UBS Asset Management mostró que el 39% de los encuestados afirmó tener previsto aumentar sus tenencias de oro en el país, en comparación con el 15% del año pasado. La independencia de la Reserva Federal (Fed) —cuyo presidente, Jerome Powell, ha sido criticado repetidamente por Trump por no recortar los tipos de interés con la suficiente rapidez— es una de las principales preocupaciones citadas en la encuesta.