Mercados e inflación al compás de granos

Futuros de trigo y soja atraen a fondos de inversión -que se alejan del dólar- y operan cada vez con mayor volatilidad. Crece la preocupación de potencias mundiales por la suba en el precio de los alimentos.

El mercado granario sigue operando con cotizaciones récord, ante la creciente flojedad de internacional del dólar y las reducidas existencias finales en el contexto mundial, situación que, además, genera una creciente preocupación en torno a los índices mundiales de inflación, altamente dependientes del valor de los alimentos.

Se siguen escuchando voces de inquietud por el creciente aumento de los alimentos, y el debate no parte precisamente de países periféricos, sino de potencias mundiales que observan que el traslado de las cotizaciones del mercado de granos de Chicago ya se hace sentir en los productos finales de la cadena alimentaria y en los bolsillos de los propios consumidores.

Avalando esta idea, pocos días atrás China confirmó que su índice anualizado de precios al consumidor del mes pasado alcanzó 7,1%, el nivel más elevado de los últimos 11 años.

En el rubro alimentación, los indicadores treparon a 18,2%. China ha exacerbado recientemente esta tendencia, al haberse dedicado a efectivizar compras de cereales para aumentar su exiguo nivel de reservas internas.

Durante el mes de enero, China importó 3,44 millones de toneladas de porotos de soja, 42% más que lo adquirido en idéntico mes de 2007. Para el período octubre-enero, las importaciones de poroto de soja alcanzaron los 12,5 millones de toneladas, 35% superiores a las de un año atrás.

Oficialmente, China afirma que su cosecha de colza alcanzaría los 12 millones de toneladas, lo que no representaría cambios con respecto al año anterior, aseverando que la mayor área implantada compensará los efectos negativos del crudo invierno en ese país. Sin embargo, la mayoría de los analistas privados baraja cifras de producción que oscilan entre los 8 y 9 millones de toneladas.

El gobierno chino otorgará facilidades crediticias por unos u$s 9 mil millones a aquellos productores afectados por las fuertes tormentas invernales de enero y cuyas consecuencias concretas seguramente serán conocidas más adelante. Por lo pronto, ya se sabe que no habrá suficientes disponibilidades de vegetales frescos a partir del mes de marzo.

El Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA) pronostica que las áreas combinadas de maíz, trigo y soja en los EE.UU. abarcarán la superficie más amplia desde 1984 con 91 millones de hectáreas. Una parte de esta superficie provendrá del CRP (Programa de Conservación de las Tierras) que se libera para permitir la siembra de diversos cultivos.

En la conferencia anual del USDA, llevada a cabo recientemente en Washington, se proyectó que la producción de maíz en los EE.UU. alcanzará los 325 millones de toneladas, utilizando un rendimiento promedio nacional de 9.722 kilos por hectárea, con una superficie de siembra estimada en 36,4 millones de hectáreas y un abandono de área razonable.

Para trigo, el USDA utilizó rendimientos promedio para todas las variedades de 2.878 kilos por hectárea, y con un área de siembra estimada en 25,9 millones de hectáreas proyectan una producciónde 63,4 millones de toneladas para el próximociclo 2008/09. Para soja, el USDA estimó en su «outlook» una siembra de 28,7 millones de hectáreas, la que resultaría superior a la del año anterior en 11,6%, en línea con la opinión de la mayoría de los analista privados y reflejando la buena estructura de precios de la oleaginosa en relación con otros cultivos de verano.

Utilizando un rendimiento promedio de 2.831 kilos por hectárea, el USDA proyecta una campaña de 80,3 millones de toneladas.

Además, se estima una expansión en la molienda local y una caída de prácticamente 10% en sus exportaciones de porotos de soja. Los dos factores citados para esta disminución son la fuerte competencia en este rubro en la segunda parte del ciclo comercial norteamericano por parte de la Argentina y Brasil, y las limitadas disponibilidades de EE.UU. como consecuencia de una mayor molienda.

Los mercados de commodities en general, y los de granos en particular, operan en un clima de extremo nerviosismo y volatilidad.

La dispersión de precios intradiaria es tan importante y marcada, que algunas firmas comerciales comienzan a cuestionarse la posibilidad de seguir arbitrando negocios comerciales en estas plazas, muy fuertemente influidas por la activa participación de los fondos de inversión.

Estos fondos, que hacia fines de 2000 no alcanzaban a gerenciar montos de inversión inferiores a los u$s 50 mil millones, se encuentran en la actualidad administrando algo más de u$s 200 mil millones.

Los rangos de precios que hoy se registran en el mercado de Chicago realmente impresionan. Por citar un ejemplo, en la sesión electrónica nocturna iniciada en la tarde del día 26/2, el trigo para entrega en marzo de este año registró un mínimo de u$s 391,4 por tonelada a las 5.11, hora de Chicago, con un máximo de u$s 490,4 por tonelada logrado a las 10.51 del 27/2, que forma parte de la misma sesión operativa. El rango diario de precios fue entonces de u$s 99 la tonelada en algo más de cinco horas, el mismo valor que tenía una tonelada del cereal en nuestros mercados locales, muy pocos años atrás.