Más allá de las simpatías futbolísticas en el seno del directorio del BCRA lamentaban la doble eliminación de River y Boca de la final de la Copa Libertadores por la pérdida del ingreso de unos cuantos millones de dólares (u$s6 millones para cada uno y el campeón embolsa otros u$s15 millones más lo que recaude por el Mundial de Clubes) en momentos en cuentan billete por billete. Por suerte, luego de una primera semana de compras anémicas de divisas el BCRA parece que volvió a comprar con fuerza a lo largo de esta semana. Mientras el ministro Guzmán sigue prometiendo que no habrá salto devaluatorio, apareció el 4% de inflación de diciembre. Curioso porque el último REM (ver aparte: el medallero de aciertos 2020) mostró menores las expectativas inflacionarias, quizás, vinculado a la marcha atrás en algunos ajustes (prepagas) y la postergación de otros (tarifas) junto con más precios cuidados y máximos y restricciones a la exportación de bienes claves. Y, por supuesto, estabilidad en el tipo de cambio.
Por la pandemia algunos clásicos encuentros esteños se mudaron a Zona Norte y a Pinamar. Allí banqueros comentaban lo que se iba filtrando del paquete de Biden (cerca de u$s2 billones que, en la primera parte, incluye cheques a personas por u$s1.400 para completar los u$s600 ya aprobados, y ayuda a pymes y gobiernos). Un recién llegado y vacunado en el exterior contaba que ya habían contratado a estrellas de Hollywood como Tom Hanks, Justin Timberlake, Demi Lovato, Ant Clemons y Jon Bon Jovi entre otros, para la inauguración de la asunción Biden-Harris con especiales en la televisión. En otro asado un hombre cercano al expresidente Macri contó que la exprimera dama ya empezó a tomar posesión de Los Abrojos. Al parecer hubo ya reparto de herencia (que silenció a uno de los hermanos) y Mauri se quedó con la emblemática quinta del barrio Los Nogales. Pero como para Juliana es un borrón y cuenta nueva mandó a sacar el cartel que identificaba a la quinta Los Abrojos. Acertijo: ¿quién se quedó, como recuerdo, con el cartel? Ya está en la costa atlántica. Ampliaremos.
Apenas salido del horno fue muy comentado entre los mesadineristas el informe de Norberto Sosa que anticipa como “hit” del verano a la tasa Badlar. Es que pese a la morigeración en las expectativas de inflación y cambiarias, las vinculadas con la tasa de interés no dejan de aumentar. “Es más, en la medida que se evidencie la caída estacional de la demanda de dinero en febrero, no descartamos que el BCRA se vea en la necesidad de subir la tasa de interés” advierte el economista y director de IEB. Así analiza qué dicen los precios de los bonos. En el caso de la Badlar la tasa adquirida al pagar el PR 15 es una Badlar del 35,39% contra una Badlar esperada por el REM de 38,14% lo cuál nos indica que el título está barato respecto al consenso del REM. En el caso de los títulos CER y dólar “linked” los mismos han quedado algo caros: al pagar BONTE TX21 un inversor está esperando una inflación de 50,43% mientras que, al pagar BONTE T2V1 espera una devaluación del 58,92%. Ambas expectativas implícitas en los precios de los bonos se encuentran por encima de lo esperado por el REM (inflación 48,6% y devaluación 49,9%).Esto último se debe a la búsqueda de cobertura por parte de inversores ante altas expectativas de inflación y devaluación. Expectativas que en el último mes se corrigieron a la baja y podrían continuar corrigiéndose en caso de aumento de la tasa. Tras un análisis sobre las opciones que hay para posicionarse en deuda Badlar concluye que: los altos rendimientos otorgados por títulos Badlar junto a los cambios a la baja en las expectativas de inflación y devaluación y, al alza en la tasa Badlar esperada aún no “priceados” en los bonos, favorecen a los instrumentos a tasa variable por sobre los CER y dólar “linked” recalculando nuestra visión sobre la deuda en pesos sugiriendo, en el corto plazo, exposición sobre bonos Badlar.
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