Cupón del canje trepó 5% (lo mejor del mes)

Lo mejor de setiembre fueron los cupones PBI en pesos y en dólares, que dejaron ganancias de hasta 5,20%.

Estos ya habían subido alrededor de 3% en agosto. El hecho de que estos derivados tan volátiles fueran la mejor inversión del mes habla de las idas y vueltas que mostró el mercado.

La apatía fue lo que dominó las distintas plazas del mundo. Los inversores no encontraron rumbo por los indicadores tan cambiantes que vinieron de Estados Unidos. Motivos para que los mercados estuvieran mejor no faltaron:

La renta de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años llegó a bajar hasta 4,50%.

El petróleo cayó más de 10% en el mes.

Se desaceleró el consumo en Estados Unidos, y se aleja el temor a una nueva suba de tasas.

Pero los escándalos en Brasil y la amenaza de que triunfe un neopopulista en Ecuador que quiere reestructurar la deuda alejaron inversores de los países emergentes. Por eso, los bonos argentinos no anduvieron todo lo bien que se hubiera esperado.

El BODEN 2014, un título que hasta hace poco el mercado no terminaba de digerir, fue lo mejor entre los bonos, ya que subió 2,59%. Atrás se ubicó el BODEN 2008, un bono muy conservador que ya está amortizando capital e intereses. Aumentó 1,75% en el mes y muestra las contradicciones del mercado, ya que este título de bajo riesgo lidera el ranking con los cupones PBI, un derivado de alto riesgo.

Los cupones subieron en las últimas ruedas debido a un informe de Credit Suisse, que destacó que la economía argentina iba a crecer 8,1% en lugar de 7,8%, por lo que recomendaba comprar estos instrumentos, cuya renta está atada al crecimientodel país. En cambio, el BODEN 2008 tuvo un comportamiento regular a lo largo del mes por compras de los inversores que quieren asumir menos riesgo en bonos.

Suba de BOGAR

El BOGAR también tuvo un buen mes al subir 1,52%, pero en algunos momentos sus negocios superaron los $ 500 millones diarios, señal del interés que hay por este título cuando amaga aparecer la bonanza. Es muy buscado por inversores del exterior porque tiene la mejor relación de «duration» con tasa de retorno.

Los bonos del canje de la deuda tuvieron un comportamiento regular. El Par en pesos, el más volátil de estos títulos, subió 1,51%; y el Discount en pesos, apenas 0,43%.

Los bonos en dólares no anduvieron bien. El BONAR V subió 0,18%, menos que la inflación. El BODEN 2012 y el 2013 perdieron 0,20%. El plazo fijo, como se dice en la jerga «salvó la ropa», ya que los depósitos a 30 días rindieron 0,65% mensual en línea con la inflación.

Las acciones tuvieron otro mes desfavorable. El Merval, el índice promedio de las líderes, perdió 1,54% y en el año está 6,09% abajo. Es el tercer mes consecutivo que baja la Bolsa y no se puede decir que el mal comportamiento de la Bolsa sea por el clima mundial, ya que en Wall Street el Dow Jones está en el máximo del año y cerca de batir su récord histórico.

Acciones

Al revés que los bonos, donde el monto de negocios se recuperó en la última parte del mes, lo que les augura un futuro promisorio, las acciones tuvieron negocios mínimos. El promedio diario fue de $ 30 millones, muy lejos de los casi $ 100 millones que se operaban el año pasado.

Algunas acciones se salvaron de la debacle y dieron satisfacciones a los inversores como Banco Galicia (6,91%), Banco Macro (6,08%), Transener (2,76%) y Banco Francés (1,44%). La cara opuesta fue la caída de 17% de Comercial del Plata, la de 6,48% de Siderar y 4,79% de Acindar.

El oro fue la peor inversión de setiembre con una baja de más de 4%, mientras el dólar subió 0,3%, un porcentaje que no cubre la brecha entre compra y venta, por lo que no ha dejado ganancias a los inversores.

Para octubre, los bonos en pesos indexados por CER cuentan con las altas rentas que están dando. Hay que ver si los inversores se deciden a jugarse más por emergentes.