Mercados paralizados esperan decisión crucial hoy de Reserva Federal

Todos los mercados del mundo estarán pendientes hoy de la decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Es algo que impactará directamente en los bonos argentinos y, a mediano plazo, tendrá un rol no menor en el crecimiento de la economía. A las 15.15, hora argentina, poco después del mediodía, se conocerá esta decisión. Lo más probable es que Ben Bernanke no suba la tasa, pero es importante lo que diga en el comunicado. Si llegara a mencionar que no habría más alzas a futuro, pueden dispararse aún más los precios de títulos y acciones. Por ello la expectativa mundial existente. Para la Argentina sería otro impulso desde el exterior. Este año se crecerá 8% o poco menos, y 2007 se presenta, más allá de lo que suceda hoy, también en positivo con alza del PBI estimada en 6% de base.

Con pocos negocios, las Bolsas del mundo bajaron, el oro subió igual que el dólar y los bonos de países emergentes estuvieron firmes. Este fue el resultado del comportamiento de los inversores en vigilia esperando la decisión de hoy de la Reserva Federal sobre las tasas de interés.

Si bien 72% de los inversores creen que habrá una pausa en el alza después de 17 subas consecutivas a lo largo de dos años, el petróleo ayer avisó que la inflación seguirá siendo un problema para Estados Unidos y el mundo y va a influir en cualquier decisión de la Reserva Federal. No en vano, en cada comunicado de las reuniones de la Fed, siempre hay un párrafo dedicado al petróleo.

El crudo cerró a casi 77 dólares en Nueva York (ver pág. 6) y congeló la euforia de los que alentados por los últimos datos económicos sobre empleo, estaban seguros de que la Fed no subirá las tasas.

Ben Bernanke, titular de la Fed, teme pasar a la historia como el desencadenante de una recesión. Ve como han subido las tasas por créditos hipotecarios y está cayendo el negocio inmobiliario en Estados Unidos. También nota un menor consumo y menor creación de empleo. Pero la inflación no cede por la suba de los combustibles y alimentos. Si aplicara hoy una nueva suba de tasas, puede frenar demasiado la economía y si deja las tasas como están, la inflación puede seguir. Le queda una tercera alternativa: dejar las tasas igual y en el comunicado de la reunión explicar que puede haber otra suba en la reunión del 20 de setiembre próximo.

Las tasas están en 5,25% anual y fueron subidas desde junio de 2004 cuando estaban en 1% anual, en 17 reuniones consecutivas.

Si hay una pausa en las tasas, los bonos argentinos pueden tener una buena semana de subas. Ayer estuvieron haciendo la plancha, como casi todos los títulos públicos del mundo. Las acciones, en cambio, bajaron 1,23% en la Bolsa de Buenos Aires. La caída está en línea con las Bolsas de Madrid (-1,2%); Londres (-1%), París (-1,70%) y Francfort (-1,70%). Los inversores de Bolsa fueron más precavidos que los de bonos y eligieron esperar la decisión de la Fed, vendiendo parte de las acciones para tomar las ganancias de los últimos días.

Los negocios en bonos fueron menos de la mitad de lo que se opera en una rueda habitual ya que en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) se movieron $ 634 millones, cuando lo habitual en los últimos tiempos es entre $ 1.200 y $ 1.400 millones.

Cautela

Los bonos del canje, con cierres no representativos por el poco movimiento, no definieron tendencia y fueron una muestra de la cautela de los inversores: el Discount en pesos perdió 0,30% y el Par en pesos subió 0,50%.

En las cuentas corrientes de los bancos aguardan gran parte de los u$s 2.333 millones que se cobraron el miércoles por el corte del cupón del BODEN-2012 y hay $ 900 millones de los que cobraron el cupónde BODEN 2007. Ellos esperan la decisión de la Fed, para decidir adonde van esos fondos.

Estímulo

El dólar calmo es un buen estímulo para invertir en los bonos en pesos indexados. Ayer, el Banco Central fue el gran comprador de dólares y elevó las reservas en u$s 56 millones a u$s 26.932 millones. Se estima que para alcanzar ese nivel, las compras fueron bastante más altas que esos 56 millones, porque hay que deducir los dólares de encaje que retiran los bancos cuando sus clientes se llevan el dinero de los cupones de sus cuentas corrientes o de ahorro.
El Central sabe que si hoy la Fed deja las tasas como están, sus reservas bajarán porque serán más los bancos que retiren encaje en dólares. Pero lo que tenga que dar con una mano lo recuperará con la otra, porque los dólares comprarán bonos en pesos y volverán al mercado donde los recuperará en cada intervención.

Las probabilidades de que las tasas no suban están 7 a 1, pero los inversores igual están nerviosos. El Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal tiene 12 miembros que votan el destino de las tasas, y hay que ver si todos piensan igual que Bernanke.