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Las regulaciones del sector productor de hidrocarburos se encuentran atravesando una etapa de cambios continuos y profundos. Las recientes declaraciones oficiales acerca de retenciones móviles y cuotas de exportaciones y la iniciativa Lafalla recientemente presentada ante la Comisión de Energía de la Honorable Cámara de Diputados de la Nación han despertados inquietudes acerca de las tendencias crediticias en el sector. Una creciente intervención estatal y un consiguiente impacto sobre la rentabilidad y la capacidad de generación de fondos de las compañías debido a menores precios de realización (ya sea por impuestos implícitos o explícitos) ya se encontraba incorporado en las calificaciones de Standard & Poor's. Sin embargo, los cupos de exportación y la iniciativa Lafalla plantean varios y profundos interrogantes para la industria y ciertamente afectarán la rentabilidad, la generación de caja y la disponibilidad de financiamiento, al tiempo que podrían causar bajas de las calificaciones asignadas dentro del sector. Las compañías que Standard & Poor´s califica actualmente dentro del sector son: YPF Sociedad Anónima (Escala Global: Moneda Local BB+/En Desarrollo; Moneda Extranjera B+/En Desarrollo; Escala Nacional: raAAA/Estable); Pan American Energy LLC (Escala Global: CCC+/Negativa), Pan American Energy LLC Sucursal Argentina (Escala Nacional: raAA/Negativa); Tecpetrol S.A. (Escala Nacional: raA+/Negativa); Pecom Energía S.A. (Escala Global: CCC/Negativa; Escala Nacional: raBB+).
De acuerdo a las informaciones periodísticas, la iniciativa Lafalla, presentada por Arturo Lafalla, ex Gobernador de la Provincia de Mendoza y actual Diputado Nacional, incluye la propuesta de declarar de interés público el petróleo, introducir controles de precios y mecanismos que aseguren la oferta doméstica de hidrocarburos, introducir retenciones móviles para precios de petróleo superiores a U$S 13.5 por barril, permitir al Gobierno controlar los márgenes de las compañías que operan en el sector (los que deberán ser menores a los obtenidos en abril del 2002), crear una reserva estatal para situaciones de contingencia, permitir a terceras partes utilizar activos de refinación y transporte de hidrocarburos para prevenir la existencia de capacidad ociosa, y crear un mecanismo fiscal que permita compensar a las provincias productoras de petróleo. La capacidad del Gobierno para permitir a terceras partes utilizar activos de compañías que actualmente operan en el sector, podría resultar en una “acionalización Temporaria”de no mediar una remuneración adecuada.
La iniciativa aún no ha sido discutida en la Comisión de Energía de la Cámara de Diputados. Una vez aprobada por dicha Comisión, deberá seguir varios pasos antes de convertirse en Ley. El proyecto deberá ser aprobado por ambas Cámaras, la de Diputados y la de Senadores, y luego promulgada por el Poder Ejecutivo Nacional.
A pesar de que los detalles de la Ley, si se aprobara, son todavía desconocidos, los puntos centrales rescatados por la prensa afectarían sensiblemente la rentabilidad de las compañías productoras de petróleo y gas, limitando sus ganancias y controlando sus márgenes. Adicionalmente, la utilización de cupos de exportación para asegurar la oferta doméstica, especialmente para el caso de productos refinados, podría resultar no sólo en menores inversiones sino también en menores ingresos para el gobierno.
Dado que la industria de petróleo y gas es de capital intensiva, una caída prolongada de la inversión podría conducir a una situación similar a la anterior a 1990 cuando la Argentina importaba gas natural y ciertos productos refinados. La inercia de ciertos proyectos llevados a cabo recientemente podría resultar en el corto plazo en incrementos de la producción aún cuando las inversiones sean detenidas temporariamente. Sin embargo, una vez que la producción comience a declinar, retomar los niveles de crecimiento requerirá tiempo adicional y mayor inversión.
Para mayor información acerca de los acontecimientos más recientes en el sector productor de petróleo y gas natural argentino, puede ver el artículo de Standard & Poor's del 21 de mayo del 2002 “estricciones a las exportaciones: Es el motor de la intervención gasolero?”y el artículo del 24 de mayo “ill the Argentine Oil & Gas Sector be the next and last National Industry to fall?” Una copia de estos artículos se encuentra disponible en para los suscriptores de RatingsDirect en
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