Se gana hasta 12% y llegan más dólares

Sorprendió ayer el fuerte ingreso de dólares al país con apuestas de grandes inversores del exterior a los papeles locales. Fueron u$s 100 millones. La Argentina fue lo mejor ayer, por lejos, de la región. Superó a Brasil y a Turquía en performance. ¿Qué pasa? Simplemente, que escasean en el mundo los títulos con altos rendimientos. Hay un elemento central para tener en cuenta: de la Argentina atraen la solidez de las cuentas públicas y el ahorro que logra. Por ello la importancia de que no se esfume el superávit primario, hoy mayor que 3% del PBI. Tranquilamente, el país puede seguir creciendo a un alto ritmo en 2007, siempre condicionado a que las elecciones no inciten a un desborde del gasto público y que caiga súbitamente ese ahorro. En el mes ya se ganó 12% con bonos y, por lo visto ayer, nadie se anima a ponerle fecha de vencimiento a este auge del mercado.

Sigue el Banco Central incorporando divisas a sus reservas. Ahora más que por las exportaciones del campo, por los dólares que llegan para apostar a los bonos locales.

La fuerte suba de los bonos argentinos en dólares en Estados Unidos hizo bajar el riesgo-país al mínimo histórico de 278 puntos básicos. Esto significa que el costo para la deuda de la Argentina se ubica en 2,78% anual por encima de la renta del bono del Tesoro de Estados Unidos para plazos similares.

El EMBI del JP Morgan, si bien es un indicador teórico, se acerca a la realidad. Con un riesgo en 278 puntos, un bono argentino en dólares a 10 años colocado en el mercado de capitales debería pagar una tasa de interés de 7,50% anual porque el bono norteamericano a 10 años tiene una renta de 4,72%.

Los bonos del canje de la deuda, que son los que definen el riesgo porque son los que más abundan, tuvieron alzas importantes en Wall Street. El Discount en dólares legislación Nueva York avanzó 0,80% y el Par en dólares, 2%. Al mejorar la cotización de los títulos, bajó la renta que dan y la acercó a la de los títulos del Tesoro de Estados Unidos.

En el principio de la gestión de Fernando de la Rúa, el riesgopaís subió a 600 puntos. En el mejor momento de Carlos Menem, el riesgo estaba en 280 puntos.

Claro que antes del default el menú de bonos en dólares era excluyente. Después del canje, predominaron los papeles en pesos. Por eso es relativo comparar el riesgo-país actual con el predefault.

La Argentina fue ayer el país emergente de la región más beneficiado en el mercado de bonos. Entraron u$s 100 millones de inversores extranjeros para adquirir títulos locales.

En el exterior están perdiendo el miedo al riesgo. La Argentina es un país que ofrece bonos con alta renta, más allá de la suba de precios de las últimas semanas.

Varias causas se unieron para que los inversores se coloquen en bonos de emergentes:

Las encuestas aseguran que Lula gana ampliamente la segunda vuelta en Brasil.

México está más tranquilo en lo político.

En Ecuador hay chances de que el candidato populista sea derrotado.

Están subiendo las materias primas.

La renta de los títulos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años volvió a 4,72% anual. Había tocado 4,82% hace tres días.

«Hay más dinero en el mercado, y la Argentina se benefició con la tranquilidad de la región», señaló Héctor Scaserra, de Arpenta. «Son todos estímulos para invertir. Por ejemplo, la tasa para caucionar acciones o bonos bajó a 7% anual», agregó. «Me juego a un último trimestre del año firme para los títulos», auguró.

Para Rafael Ber, de Argentine Research, lo que hizo llegar a los dólares del exterior fue la tasa de los bonos del Tesoro. «Con la renta en 4,72%, ni lo pensaron, vinieron a emergentes. Pero los bonos argentinos fueron los que más subieron, ya que Brasil y México avanzaron entre 0,30% y 0,50%».

Con la llegada de los dólares del exterior, el monto de negocios de los bonos superó los $ 2.000 millones, de los cuales $ 1.685 millones pasaron por el Mercado Abierto Electrónico (MAE), donde operan bancos y extrabursátiles, y $ 376 millones se negociaron en la Bolsa de Comercio.

Entre los bonos del canje en pesos, el Par subió 1,75% y el Discount en pesos, 1,02%.

Los cupones PBI tuvieron una rueda que vale la pena relatar en detalle. Estos derivados vienen adosados a los bonos del canje de la deuda, y hasta octubre del año pasado nadie les daba valor. En diciembre, se empezaron a negociar por separado de los Par y los Discount (por eso se llaman derivados) y se convirtieron en los activos más volátiles del mercado. Llevan acumuladas ganancias de más de 300% desde mediados de diciembre hasta ahora. En la última semana subieron 9%. Ayer se movieron 144 millones de cupones PBI en dólares por un total de u$s 16 millones y subieron 2%. Los cupones PBI en pesos con un volumen más modesto de negocios avanzaron 2,40%.

Los dólares se derramaron sobre todos los bonos y sorprendió que adquirieran BODEN 2015 en dólares, un título que no mueve mucho, pero ayer concentró $ 20 millones en negocios y subió 1,5%. Este bono todavía no paga capital y va por el tercer cupón de renta. La tasa del BODEN 2015 es de 9,02%, casi el doble de la del bono del Tesoro.

El BOGAR, el bono de las provincias, que actúa como detector del dinero del extranjero porque es el primer título que buscan, negoció $ 262 millones en el MAE más u$s 17 millones que llegaron del exterior. Subió 0,90%.

La atracción de los bonos hizo caer al dólar en el mercado mayorista porque manos grandes se hicieron vendedoras de divisas para adquirir bonos en pesos. Hasta el mediodía, el mercado cambiario estaba tranquilo con el dólar a $ 3,092, pero a las 12.30 se volvió vendedor y cerró a $ 3,089. En las casas de cambio las pizarras lo mantuvieron a $ 3,11 para el público, pero hoy podría bajar porque la oferta que entró después del cierre es abrumadora. En el «offer» hay u$s 100 millones contra compradores por u$s 20 millones.

Para sostener el precio, el Banco Central compró más de u$s 50 millones y elevó las reservas a u$s 28.713 millones. Hoy es un día clave para saber si la euforia fue una ráfaga o los inversores del exterior volvieron para quedarse.