BCRA emite ahora al 32% (debería ser aún menor)

Las inéditas prohibiciones que impuso el Gobierno no alcanzan ahora para evitar el "ajuste" que, en otras épocas, se hubiera querido evitar. El Banco Central sufre desde principios de año cada vez más dificultades para hacerse de dólares en el mercado cambiario y mantener a flote sus reservas, con lo que empieza a perder una de las grandes vías a través de la cuales solía inyectar pesos en la economía y apuntalar la actividad.

Mantener el ritmo de emisión de dinero en los niveles del año pasado es más complicado ahora para el organismo, que ante la menor oferta de dólares encuentra poco espacio para comprar divisas y, con eso, aumentar la cantidad de pesos en circulación. Producto de esto, el dinero, que había tocado un pico de crecimiento del 40% interanual en 2011, terminó expandiéndose sólo un 32% el último mes.

"La macro, a su ritmo, está ajustando. No se crece más a tasas chinas, y el Central solamente emite para financiar al Tesoro. Al sector privado no le sobran dólares ni siquiera con restricciones", comentó a este diario el economista Ramiro Castiñeira, de la consultora Econométrica. Y advirtió que el fenómeno no responde a una política más prudente aplicada por el Gobierno con el objetivo de enfriar precios y contener el dólar "blue", sino a un efecto inevitable de las mayores restricciones que encuentra el organismo para sumar divisas. A pesar de que en esta época la liquidación de dólares por los exportadores del agro es similar a la del año pasado, el Banco Central pudo sumar en mayo sólo una cuarta parte de lo que llegó a acumular en el mismo mes de 2012. Lo que adquirió a lo largo de los primeros cinco meses del año, unos u$s 700 millones, podía obtenerlo en el primer semestre en apenas 15 días.

El llamado "M2 privado" (el dinero en circulación, más el que está depositado en las cuentas a la vista) crece a un ritmo interanual del 32%. "Estos porcentuales serían todavía un poco elevados para la expansión que se correspondería con los aumentos de precios y cantidades de la economía, que sólo requerirían un crecimiento interanual en torno al 27%", opinó el consultor Andrés Méndez, de AMF Economía.

En la base monetaria, el crecimiento interanual se desaceleró del 34,4% al 28,9% entre abril y mayo. Quedó, así, muy por debajo del que habían reflejado en febrero y marzo, del 41,7% y el 37%, respectivamente. "En un ejemplo de pasividad monetaria, el BCRA dejó que la base monetaria respondiera a la merma en la oferta de divisas (menores compras de reservas): mientras que el sector público explicó el 65% de la expansión monetaria, la compra de divisas explicó sólo el 20%", comentaron en la consultora Elypsis, del economista Eduardo Levy Yeyati.

En los grandes agregados se percibe todavía una gran preferencia de los ahorristas por la liquidez: los billetes y monedas en poder del público aumentan el 35,5% y los depósitos a la vista privados suben, en cambio, sólo el 28,7%.