CER o no CER: el cálculo con la nueva inflación

El decreto 214 del 3 de febrero de 2002 pesificó las deudas en moneda extranjera y las indexó por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER). La resolución 47/2002 del Ministerio de Economía determinó cómo es el cálculo del CER en base al IPC publicado por el INDEC y le encargó al BCRA la responsabilidad de informar mensualmente el valor diario de este coeficiente.

Con el lanzamiento del nuevo Índice de Precios al Consumidor Nacional y Urbano (IPCnu) y el reemplazo al desacreditado índice para el Gran Buenos Aires (IPC-GBA) se disparó la cotización de los títulos ajustados por inflación. Sin embargo, no se sabe a ciencia cierta que planea hacer el BCRA con el CER. La última publicación oficial del índice de referencia por parte de la entidad bancaria corresponde a la Comunicación "B" 10724 con fecha del 15 de enero del corriente año donde se reporta que el CER al 6 de febrero toma un valor de 3,5775. Siguiendo el calendario al cual venía sujeto el BCRA deberíamos ya tener los valores del CER hasta el 6 de marzo, pero no fue así. Si entramos hoy a la página web del BCRA vemos que entre las principales variables que reporta habitualmente para el CER figura un N/D (no disponible). ¿Por qué el BCRA no ha reportado el CER hasta la fecha? Vaya uno a saber. Sin embargo, sabemos que tarde o temprano va a tener que hacerlo y cuando lo haga pueden pasar una de dos cosas. Que siga usando el IPC-GBA o que use el IPCnu. Todo parece indicar que el IPC-GBA ha sido discontinuado por lo cual sólo queda la segunda alternativa.

El CER se calcula con frecuencia diaria de manera tal que el CER hoy es igual al CER de ayer por un factor de ajuste. Hasta ahora el factor de ajuste entre los días 1 y 6 del mes se calculaba utilizando los IPC-GBA de los meses dos y tres anteriores (o sea que el factor de ajuste para el 6 de febrero se calculó con los valores del IPC-GBA de noviembre y diciembre de 2013). Para los restantes días del mes (del 7 en adelante) el factor de ajuste se calculaba con los valores de los meses previos (o sea que el ajuste para el 7 de febrero debía calcularse con el IPC-GBA de diciembre de 2013 y enero de 2014). Pero... no hay IPC-GBA para enero de 2014!

La adopción del IPCnu para el cómputo del CER, a primera vista, puede generar un conflicto ya que podría implicar un empalme entre la serie de precios del IPC-GBA y el IPCnu lo cual desde un punto de vista estadístico y político sería un desacierto. Pero no es del todo cierto. Se puede cambiar de índice de precios para el cálculo del CER sin empalmar las series del INDEC. Sólo se necesita una nueva resolución del Ministerio de Economía que especifique que desde el 7 de febrero en adelante el factor de ajuste se calcula con la misma fórmula de antes pero utilizando el IPCnu. Esto implicaría que del 7 al 28 de febrero utilizaría los valores de diciembre de 2013 y enero de 2014 del IPCnu. Más allá del camino que tome el Gobierno esperemos que se decida pronto.

(*) Director Departamento de Economía Universidad del CEMA.