Clave: tasas le ganan la pulseada al dólar (al menos por ahora)

La fuerte baja de todos los bonos argentinos preocupa. Están desacoplados del mundo y suman caída tras caída a pesar de la reacción de las Bolsas internacionales. Wall Street subió un 1,7% y en Europa Londres, París y Fráncfort aumentaron más del 3,5%. La debacle llegó hasta donde parecía imposible: los títulos medianos en dólares que con sus rendimientos de más del 14% se mostraban como una buena inversión que justificaba el riesgo porque el Gobierno no ha incumplido y ha llegado a pagar con las reservas del Banco Central.

Pero el hecho de que la Argentina no pueda tomar crédito en el exterior hizo reflexionar a los inversores que están demasiado sensibles por la crisis que viene de Europa. Por eso decidieron salir de estos papeles, en particular el Bonar X y el Boden 2015, que en dos días perdieron el 8% de su valor y un 10% en lo que va de la semana.

Los cupones PBI en dólares tampoco escaparon a esta salida del riesgo a pesar de que a fin de este año y del próximo pagan una importante renta que cubre el 80% del precio actual. El problema para los inversores no es la renta sino el pago. Creen que sin crédito internacional y con un gasto público tan elevado la Argentina está muy vulnerable a la crisis internacional.

Señal de alerta

Las señales que vienen del país no son las mejores. El Banco Central ha gastado u$s 2.000 millones en «planchar» al dólar, mientras los demás países devalúan sus monedas. Brasil dio la señal de alerta sobre lo que puede ser el futuro argentino con su mejor cliente recortando consumos y devaluando el real.

El comportamiento de los bonos en pesos que indexan por el CER, se asemeja directamente a una tragedia. El Discount en pesos, que nació con el canje de la deuda, tiene el mismo valor que el segundo día de cotización en el mercado secundario en abril de 2005: $ 107,50. En una semana bajó casi un 20%.

Los bonos posdefault que indexan por el CER y que son de más corto plazo enfrentan caídas diarias catastróficas. El Bocon Pr 13 en tres días bajó el 23%. El Bogar tuvo un movimiento parecido y ahora tiene una tasa de retorno del 22% por encima de la inflación que mide el INDEC. Esto implica un retorno de poco más del 32%. Pero cuando hay temores no hay rendimiento que atraiga.

Paradoja

Al sucumbir bonos y cupones en dólares, poco queda para invertir en la Argentina. La paradoja es que las acciones, aún con su volatilidad exacerbada por la crisis, no caen tanto como los títulos que por ser de renta fija tendrían que tener un comportamiento más equilibrado. La Bolsa parece más ligada al mundo porque las acciones líderes subieron el 2,22% aunque con escasos negocios por $ 45 millones.

Las tasas de interés por su parte continúan en alza. Los bancos tratan de convencer a los ahorristas para que renueven sus plazos fijos. La Badlar, que es la tasa que surge del promedio de lo que pagan los bancos por depósitos a 30 días de más de $ 1 millón, subió un cuarto de punto al 14,75%. Hay bancos que ofrecen a los ahorristas un 17% anual, una tasa que duplica lo que se pagaba unos meses atrás. La idea es que se hagan más plazos fijos en pesos que en dólares.

Las mejores noticias, de todas maneras, vinieron de la plaza cambiaria, donde el Banco Central, al convalidar una suba del dólar a $ 4,21 en el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, pudo comprar u$s 50 millones y elevar sus reservas en u$s 34 millones a u$s 48.301 millones.

En el mercado marginal, el «blue» tuvo una nota-ble baja de 3 centavos a $ 4,4050. Pero lo mejor estuvo en el «contado con liquidación», el dólar que se utiliza para fugar divisas, que cedió 7 centavos a $ 4,55.

La suba de las tasas de interés con un dólar mayorista quieto y con los fines de mes en precios de ocasión por las fuertes ventas que hace el Banco Central, hace que algunos traigan divisas para hacer fuertes ganancias cortas en pesos y luego volver a dólares. Asegurar el dólar a fin de año tiene un costo del 6,73% contra una tasa de plazo fijo del 16% o el 17% anual.