Fuga de capitales iguala a récord de las reservas

El Gobierno ha batido el redoblante por el nuevo récord que alcanzaron las reservas del Banco Central de u$s 51.000 millones. Sin embargo, poco se advierte que este monto equivale a los capitales que se fugaron entre mediados de 2007 y 2009.

Durante el Gobierno de Néstor Kirchner, entre 2003 y mediados de 2007, la salida de capitales fue casi nula: sumó aproximadamente unos u$s 8.640 millones (menos de 1.920 millones por año). Pero desde el segundo trimestre de 2007 hasta el primer trimestre de 2010 se fugaron capitales al exterior por u$s 49.700 millones, lo que da un promedio anual de poco más de u$s 18.000 millones. Según los datos de «Formación de activos externos del sector privado no financiero» del BCRA, el récord se dio en 2008 (crisis del campo, comienzo de la crisis financiera mundial), con más de u$s 23.000 millones, que representaron más del 7% del PBI. Se estima que este año la salida de capitales privados al exterior rondará los u$s 11.000 millones. De modo que la fuga total entre 2007 y 2010 superaría los u$s 57.000 millones.

Tras el máximo de 2008, en los últimos años la salida de capitales ha representado entre un 3,5% y un 5% del PBI, en un país donde el ahorro no es lo que parece abundar.

Si bien el mercado cambiario muestra un exceso de oferta, ello no se traduce en una avalancha de compras del BCRA, debido precisamente a que aún prima la desconfianza de los ahorristas.

Esto se vio claramente el año pasado, cuando la balanza comercial arrojó un superávit superior a los u$s 16.000 millones, y, sin embargo, el Central sólo aumentó las reservas en menos de u$s 1.600 millones. Claro que también entraron a tallar los pagos realizados por el Gobierno para afrontar los vencimientos de deuda con reservas del BCRA.

Otra forma de ver la contrapartida de esta salida de capitales es confrontar los superávits comerciales acumulados desde 2003 hasta 2009 que suman nada menos que u$s 103.600 millones. Por ello, las reservas del BCRA son hoy menos de la mitad de ese monto.

A lo largo de estos años kirchneristas, los elevados superávits comerciales permitieron cubrir ampliamente los pagos de deuda del sector público y que el BCRA acumulara reservas. Entre 2003 y 2007, estos compromisos totalizaron menos de u$s 6.800 millones (cuando el sector externo aportó u$s 73.580 millones). Pero este año, cuando el superávit comercial se mantendrá en los niveles de 2009, sólo podrán financiarse la fuga de capitales y los pagos de deuda del sector público.

Cabe señalar que tanto en 2008 como en 2009 la elevada fuga de capitales registrada, junto con los mayores pagos que debió afrontar el Gobierno, arrojó balances negativos, es decir que el superávit comercial no logró financiar. Según el Estudio que dirige Miguel Ángel Broda, en 2010 se estima que sólo quedará un saldo positivo de u$s 1.500 millones, luego del pago de deuda del sector público y de la salida de capitales.