La volatilidad domina el comportamiento de los mercados

El mercado americano debate su tendencia en días muy volátiles. Decir de que el Dow o el Sp500 sube o baja el 4 por ciento ya es rutina de los titulares de los periódicos financieros y de aquellos que no se especializan en tales temas. Desde el mismo momento que el congreso americano contra reloj votara la ampliación del límite de endeudamiento evitando el default, el mercado ha combinado fuertes caídas con fuertes recuperaciones.

Si tenemos en cuenta que el Dow se encuentra peleando los 11000 puntos, digamos que los bajistas han estado en control del mercado porque estamos 10 % debajo desde los momentos de la discusión del congreso americano.

Luego de bajas que parecían en caída libre, hemos tenido días de fuertes alzas seguidos por otros de fuertes bajas.

Los analistas y observadores explican que la baja de calificación de los Estados Unidos por una empresa reconocida por algunos y cuestionada por otros, más mayores riesgos de recesión, de doble caída en la economía americana y la crisis europea que sigue sin solucionarse ha tenido a los inversores con fuerte incertidumbre y los mercados bursátiles han acusado el impacto.

Hay un dicho: «A río revuelto ganancia de pescadores», pero el mercado siempre cobra multas a excesivos consensos. Hoy en día existen numerosas plataformas operativas, que junto con los mercados de futuros permiten a pequeños especuladores formar parte del mercado, con un 5 o 10 % de margen de garantía se puede comprar o vender 20 ó 10 veces el monto de la garantía que se tiene en cuenta. Este efecto leverage en la actual coyuntura funciona como una lotería en donde si uno está corto o largo puede tener un billete premiado y generar pingues ganancias. Sin embargo lo opuesto también es válido. Uno podría haber estado corto ganando y la recuperación de la semana que pasó puede haberle hecho devolver todo lo ganado y colocarlo en terreno perdidoso.

A las plataformas y mercados de futuros que funcionan con leverage, se han agregado los ETF que dan un seguimiento a los mercados en los dos sentidos, en el largo y en el corto, y también pueden tener un efecto leverage pero más medido dos a uno, o tres a uno, esto es si un ETF dos a uno sigue al Dow largo y sube el 3%, si uno compra el ETF, éste subirá un 6%, el que sigue dos a uno al Dow corto, esto es se beneficia si el Dow cae, el DXD es el ric del ETF que sigue al Dow a la baja dos a uno, y DDM es el ric que sigue al Dow al alza dos a uno.

En la jerga del mercado estar largo es estar comprado, estar corto es estar vendido, y el mercado americano, uno de los más desarrollados del mundo, permite participar en ambos sentidos. Uno puede comprar o vender lo que no tiene a través de instrumentos de futuros, CFD, opciones, y los ETF cortos que apuestan por la baja.

La mayoría de los inversores institucionales, fondos mutuales, utilizan los mercados bursátiles para ir acumulando acciones que en el mediano y largo plazo puedan dar rendimiento y ser una fuente de ahorro para el retiro de muchos que hoy están en actividad en el mercado laboral.

En general el mercado se mantiene más tiempo al alza que a la baja. Sin embargo cuando se producen las caídas la velocidad es mucho mayor que la suba y empuja el indicador Vix que mide la volatilidad hacia arriba.

Cubrirse en mercados turbulentos suele ser difícil. De hecho muchos clientes nos consultan cuál es la mejor estrategia en esta etapa. Los únicos mercados que han subido han sido los bonos de 10 años de los Estados Unidos, el yen, el franco suizo y el oro descollando entre los metales. Todos los mercados bursátiles mundiales en mayor o menor medida han sentido el impacto estas dos o tres últimas semanas, en donde todo baja, sean empresas como Google o Apple que reportaron récord de ganancias y récord de ventas. Mucho más allá de las expectativas de analistas, el mercado no hizo distinción de las mismas y las castigó duramente en la caída.

Acciones de empresas de China, que sigue mostrando síntomas de fortaleza. En su economía también ha caído fuertemente la compañía líder de Internet Bidu, que reportara excelentes resultados, mejores a los esperados, ha sido también fuertemente castigada perdiendo entre un 10 y 20% de su valor.

Obviamente los analistas se preguntan si estas compañías de Internet que fueron noticia como Google y Bidu (y Apple, la compañía con mayor capitalización del mundo) pueden continuar su ritmo de crecimiento si la economía mundial va hacia la recesión o a una doble caída.

Los bancos han sido terriblemente castigados, siguiendo a los bancos europeos que presentan grandes caídas. Ni hablar de los bancos italianos, en el centro de la tormenta. Y los bancos americanos como el Citi y el Bank of América, que han generado caída del 35 por ciento de su valor en esta crisis.

Algunos medios hablan de las cifras millonarias que han perdido grandes popes como Carlos Slim, Warren Buffet y Bill Gates al ser propietarios de porcentajes de tenencias accionarias. Esta caída ha disminuido en cifras millonarias su abultada fortuna.

En términos técnicos la caída observada del Dow en forma casi lineal desde los 12.550 hasta los 10.600 puntos y luego recuperación hacia 11.530 puntos para volver la semana que pasó a niveles de 10.800 y ahora estar peleando los 11.000 puntos, nos hace acordar mucho a la caída de 1.987 por la velocidad con la misma se presentó.

En anteriores artículos y en publicaciones para nuestros clientes hacíamos notar desde nuestra empresa que la caída de la década del 30, de la del 70, la de 2.000 y la de 2.008, todos luego de caídas iniciales importantes, dieron rebotes fuertes que permitieron la salida del mercado. Creemos en nuestro caso que esta recuperación a 11.530 ha sido insuficiente para categorizarla como el rebote de salida si la tendencia ha cambiado. La zona ideal era los 11.900-12.000, esto es el momento en que el mercado se quiebra, en 1.930. En la década del 70 y en el mismo 2.008 los mercados hicieron sendas figuras de cabeza y hombros y siempre hubo un pullback de salida o al menos un movimiento de regreso al momento del quiebre, en este caso los 11.900-12.000 puntos. En el caso de la caída de 2.000 a 2.003 si bien no estuvo la típica figura de cabeza hombros de las grandes caídas, el mercado siempre dio rebotes gigantescos que permitieron la salida.

La única vez que el mercado no dio rebotes de salida fue en el crash de 1987 en donde se desplomó en forma directa e hizo perder en pocos días la ganancia que tenía el Dow desde 1986.

Es por ello que si bien nuestro escenario preferido sugiere que el mercado aún intenta su recuperación hacia los 11.800-12.000 puntos, sin embargo caídas a nuevos mínimos debajo de los 10.600 puntos sugerirá un escenario como el de 1987 y podríamos ir a los mínimos del año anterior de 2010 que se encuentran en la zona de 10.000-9.650 puntos de Dow.

La superación de 11.100 puntos creemos que sugerirá que el Dow hizo piso en 10.600 e intentará ir arriba de los máximos de 11.530 de la semana que pasó hacia la zona de los 11.900-12.000 puntos, donde definirá si tienen razón los que hablan de una recesión donde el mercado nuevamente colapsará o si al superar 12.000 el mercado hará nuevamente cambiar la opinión a los analistas sugiriendo que la economía americana no va a recesión y crecerá entre el 2 y el 3%.

Hay que tener algo en mente si estamos en un escenario como el del 87 o el piso lo vimos en 10.600 o lo veremos en 10.000-9.600 y el mercado ya no bajará, comenzando una prolífica tendencia alcista.

Si el mercado rebota hacia 11.900-12.000 y falla, estamos en riesgo de una caída como la de 2008 y debemos monitorearl. Si superamos los 12.000, en cualquier rebote el susto y la zozobra habrán pasado y esto quedará como lo que siempre hace el mercado: limpiar sobrecompra, asustar y recuperar su tendencia alcista.

Veremos.