"Se privilegia la liquidez"

El periodista dialoga con el director de la consultora Analytica, Rodrigo Álvarez, quien opina que "hoy se prioriza la liquidez. Por eso, quien entre en el blanqueo de capitales no lo hace porque los instrumentos sean atractivos". El economista advirtió que lo positivo es que "se reconoció que se necesitan más dólares y hay que reforzar las reservas".

Periodista: ¿La brecha cambiaria y la inflación son los datos más preocupantes en la economía hoy?

Rodrigo Álvarez: Los datos más positivos en la economía vienen actualmente de la actividad real. El primer trimestre fue aceptable y el segundo ya demuestra datos de crecimiento que son interesantes. La contracara está dada por las expectativas que siguen deterioradas por la restricción externa para generar dólares y por la reducción de reservas en el Banco Central.

P.: El crecimiento del que habla en realidad es bastante heterogéneo.

R.A.: Si, claramente. Desde 2012 se está registrando esa situación. No hay un crecimiento homogéneo profuso en distintos sectores como se vio en 2010 y 2011. Cada sector tiene dinámicas particulares. Algunas industrias vinculadas al consumo masivo se encuentran bien; las que pertenecen a economías regionales están mucho más complicadas (la región de Cuyo es una de ellas). Y también hay sectores que comercian con Brasil que registran una realidad muy diferente a otros que venden a otros países, por ejemplo a los de Europa.

P.: ¿El menor crecimiento al esperado que muestra Brasil es significativo para la recuperación argentina?

R.A.: Aún en un escenario en el que Brasil no crece al 4% sino al 2,5% y que implica recorte en las proyecciones es un mercado que tiene una proximidad muy importante frente a otros destinos más complicados, como Europa, en los que no hay una expansión de demanda. Además, Argentina es cara.

P.: ¿Cree que hacia fin de año la brecha cambiaria puede achicarse?

R.A.: En realidad las cuestiones de fondo no cambiaron. Sí hay una decisión del gobierno de intervenir a partir de ANSES, para generar mayor oferta de dólares con operaciones de venta de bonos. Eso genera arbitraje y una baja en el dólar paralelo. Es un paso importante ya que el Gobierno, aunque lo niegue reconoce que el mercado del dólar paralelo es relevante. Y de hecho, con el blanqueo de capitales se reconoció que se necesitan más dólares y hay que reforzar las reservas.

P.: ¿El blanqueo tendrá impacto en el mercado cambiario entonces?

R.A.: Lo que sucede es que acá hay más argentinos que quieren comprar dólares de los que quieren vender. Hay más empresas que buscan importar, que las que tienen capacidad para exportar. Así que el mayor atractivo es el blanqueo en sí y no los instrumentos. Hoy se privilegia la liquidez. Quien tiene dólares no los quiere inyectar en el mercado. En el caso de la construcción por ejemplo, los inversores están dispuestos a esperar que el m2 se siga corrigiendo antes que hundir ahora mismo sus dólares líquidos en una construcción.

P.: ¿Con el bono que paga un 4% sucede lo mismo?

R.A.: En ese caso el valor técnico está bastante por debajo de la paridad. Por eso insisto: quien entre en el blanqueo no lo hace porque los instrumentos sean atractivos sino ante una necesidad imperiosa de blanquear capitales.