Tal como lo hizo en los últimos meses, el Banco Central volvió a acelerar el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial en agosto para evitar alejarse aún más de lo acordado con el Fondo Monetario Internacional, con el cual se comprometió a sostener el nivel de competitividad del tipo de cambio real multilateral de diciembre de 2021. En este sentido, la suba acumulada del octavo mes del año fue del 5,7%. Sin embargo, en las primeras ruedas de septiembre, la entidad aprovechó el mayor ingreso de divisas que generó el dólar soja y pisó aún más el acelerador: elevó el ritmo de crawling peg a una tasas efectiva mensual promedio del 6,7% en lo que va del mes.
A pesar de expectativas de un salto brusco del tipo de cambio, el ritmo de depreciación indica continuidad en el régimen cambiario de devaluación gradual que sostuvo el Banco Central a lo largo del 2022, tal como lo declaró en su asunción el ministro de Economía, Sergio Massa. En ese marco, el ritmo de devaluación pasó de 2,2% en enero, a 2,3% en febrero, a 3,3% en marzo y a 4% en abril. Luego, tanto en mayo como en junio, se sostuvo en el 4,2%, y en junio fue del 4,8%. Sin embargo, en todos los meses, el crawling peg oficial corrió por detrás del índice de precios al consumidor.
En relación al ritmo de devaluación de septiembre, Andrés Reschini, analista en F2 Soluciones Financieras, detalló: “Las dos primeras fueron al 6,5% TEM. La rueda del martes al 8,4% TEM, que fue el primer día con liquidación del nuevo esquema dólar soja. Mientras que la de ayer, fue del 5,3% TEM”. Así, consideró “no creo que siga atrasando contra la inflación, y por eso, no lo veo viajando en promedio por debajo del 6,5% TEM en septiembre, para ponerle un piso. Por otro lado, el martes vimos una devaluación que es bastante mayor que eso, pero que, de continuar, marcaría un piso inflacionario más alto. Van pocas ruedas con muchos cambios y falta la tasa”.
En este sentido, Reschini agregó “de concretarse una suba del 6,7% TEM en septiembre, estaríamos hablando de un ritmo anualizado para este mes del 115,3%”.
Coincidió en el análisis Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum Valores: “Creemos que el Banco Central sostendrá el ritmo alto de devaluación de los primeros días de septiembre, y que consecuentemente, subirá la tasa de interés para acompañarlo. El nivel de inflación alta obliga a ambos movimientos”.
De esta manera, el Banco Central estaría encaminándose a retrotraer la pérdida de competitividad que tuvo el peso en los últimos meses ante la fuerte aceleración inflacionaria y un contexto global de fortalecimiento del dólar. El Gobierno se comprometió con el Fondo Monetario Internacional a sostener el tipo de cambio real multilateral en 102,5 puntos, tal como estaba en diciembre de 2021. Sin embargo, según el último dato oficial de la entidad monetaria, el tipo de cambio real multilateral está en 92,8 puntos, es decir 10 puntos por debajo a lo pactado.
En cuanto al contexto internacional, la apreciación del real brasileño, gracias a la política monetaria contractiva que tuvo el Banco Central de Brasil para frenar la inflación, fue superior al 12%. La apreciación del real impacta positivamente en la argentina, ya que ceden las presiones cambiarias y se morigera la pérdida de competitividad del peso. Sin embargo, ante un dólar global que continúa fortaleciéndose y un complejo contexto para emergentes, la dinámica de apreciación puede alterarse en cualquier momento.
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