Los bonos argentinos nominados en dólares ya operan en verde por estas horas en Wall Street, poniendo fin así a una racha de más rojos que verdes en los últimos días. Y es que el mercado celebra los avances que comunicó el ministro de Economía, Luis Caputo, en materia de financiamiento, como el préstamo de casi tres años con bancos privados, en formato REPO, para afrontar el pago de capital de deuda a bonistas en enero y un posible regreso a los mercados internacionales de crédito para refinanciar el vencimiento de julio, "si las tasas lo permiten".
A esto se suma el anuncio de que Caputo consiguió en EEUU u$s8.800 millones del Banco Mundial (BM) y del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) para proyectos de protección social, educación, energías renovables y minería sostenible, entre otros. Así, los títulos soberanos ley extranjera de Argentina operan todos en verde y con subas cercanas al 2% antes de la apertura del mercado estadounidense.
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Cotización de los bonos ley extranjera antes de la apertura del mercado.
Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum Valores -en diálogo con Ámbito- sostiene que desde temprano este jueves percibe un efecto positivo en la apertura en los mercados externos. Y es que la posibilidad de contar con flujo positivo de organismos mitiga los riesgos de reestructuración, aunque de todos modos permanecen altos de acuerdo a los precios en los que opera la deuda argentina.
El estratega advierte que es importante considerar que los anuncios son en ingresos brutos, por lo que es necesario descontar los pagos y la parte correspondiente a los privados. Sin embargo, reconoce que si Argentina logra mejorar sus reservas y el apoyo global facilita la eliminación del cepo, "en los próximos meses, la posibilidad de acceder a los mercados en junio aumentará a medida que el riesgo país baje". En ese contexto, no descarta un riesgo país de 700 puntos en el segundo trimestre de 2025.
Cabe recordar que la deuda en dólares extendió las pérdidas a lo largo de esta semana en sintonía con el resto de los mercados de renta fija emergente/frontera.
Por su parte, Santiago López Alfaro, presidente de Patente de Valores, desliza en declaraciones a este medio que se espera que la deuda soberana en dólares "de todo para arriba". En ese contexto, señala que "a estos niveles los bonos continúan con oportunidad de compra" y que "No hay razón para vender".
Para Juan Pedro Mazza, estratega de Cohen, opina el préstamo del REPO es una buena noticia para el financiamiento de los bonos argentinos, ya que fortalece las reservas del Banco Central y proporciona los fondos necesarios para pagar los vencimientos de enero de 2025, "que ya estaban parcialmente descontados". Para el experto, esto confirma que el Gobierno encontró una solución. Sin embargo, hay algunos puntos a tener en cuenta, destaca:
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Condiciones del Repo: el repo podría ofrecer mejores condiciones de lo esperado, con un plazo de tres años. Aunque aún está en negociación y no se cerró, es probable que se concrete en condiciones más favorables, impulsadas por el reciente rally de los bonos soberanos, haciéndolos más atractivo para los inversores.
Financiamiento del Banco Mundial y BID: Aunque el anuncio de los u$s8.800 millones es positivo, es necesario analizar su impacto real. "Este financiamiento se mencionó en varias ocasiones. Debe evaluarse cuánto de este monto es realmente fresco, cuánto realmente llegará al Tesoro, y cuánto se destinará al Gobierno. Además, es crucial saber si estos fondos se recibirán ahora o en tres años, ya que podría haber financiamiento previo incluido, reduciendo el monto real disponible", desliza el estratega.
Salida al Mercado: Mazza agrega que la intención de salir al mercado en junio siempre estuvo presente y no representa una novedad. La interpretación es que el Gobierno actualmente no siente la necesidad de garantizar cómo se hará el pago de enero. "En su lugar, espera observar la dinámica de las reservas y del riesgo país antes de decidir cómo afrontar ese compromiso, lo cual seguramente se comenzará a discutir a principios del próximo año", concluye.
"Un cúmulo de buenas noticias"
Para Gustavo Neffa, socio de Research for Traders, estamos ante un cúmulo de buenas noticias. El analista considera que la gira de Caputo fue muy exitosa. "Parece que los planetas se alinean a favor del Gobierno. En los últimos dos meses, hubo muchas recomendaciones para cambiar de bancos, particularmente hacia instituciones norteamericanas, lo que sin duda favorece al Gobierno en su objetivo de seguir reduciendo el costo de financiamiento", explica.
Sin embargo, Neffa advierte por un escenario internacional más desafiante. Esto se debe a que las tasas de rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años (Treasuries) aumentan rápidamente, pasando de 3,60% a 4,25%, lo que frenó una recuperación adicional en los precios de los bonos. "A pesar de esto, las buenas noticias continúan, y es probable que veamos algunas subidas adicionales, aunque a un ritmo diferente", indica.
Para el experto, poco a poco, se cierra el programa financiero para el año que viene, con la entrada de dólares a las reservas. El anuncio del REPO es un gran avance. "Ya sabíamos que Santander participaría con mil millones, y ahora se están confirmando más buenas noticias relacionadas", sostiene.
Es importante tomar con cautela los financiamientos del Banco Mundial y del BID, ya que algunos ya se habían anunciado y no son nuevos, mientras que otros se dirigen al sector privado, donde las líneas de préstamos son opcionales. Sin embargo, la entrada de estos fondos a las reservas es sin duda una noticia muy positiva, concluye Neffa en línea con lo planteado por los demás analistas.
La estrategia recomendada
El asesor de inversiones, Gastón Lentini, comparte con este medio su comentario enviado a clientes y suma algunas consideraciones sobre lo que viene para la renta fija argentina. Para el analista, el dinero anunciado viene muy bien porque hay necesidad ejecutar obras de infraestructura, porque hay que reparar las calles y porque le resulta urgente poner en marcha la infraestructura en el país.
Al tiempo advierte que viene bien engrosar las reservas del BCRA, pero a su vez sopesa por un gran riesgo: "qué se precipiten a levantar el cepo" y eso derive en que todos los capitales que están dentro del país por la propia existencia de las restricciones cambiarias quieran abandonarlo. "Ahí está la clave y el riesgo más importante por el cual no se levanta ya desde mi punto de vista", analiza.
Al igual que el resto de los estrategas de la city, Lentini se mantiene "optimista con los bonos soberanos", recomienda los de ley extranjera y en ese aspecto muestra preferencia para sumar a cartera por el Global 2035 (GD35) por su baja paridad y el Global 2030 (GD30) para cobrar cupones pronto.
