Muy atrás quedaron los precios récord para los commodities del agro, todo lo contrario, la soja cotiza en valores mínimos en cuatro años y ese escenario adelanta un difícil escenario para las empresas agropecuarias. Las más grandes no son la excepción, y es por ello que recientemente la calificadora de riesgo Fix le bajó la nota al Grupo Los Grobo, a BBB+(arg) desde A-(arg), tanto a la empresa homónima dedicada a la producción primaria y el acopio, como a Agrofina, focalizada en la producción y venta de insumos para el campo.
“La baja en la calificación de Los Grobo se fundamenta en que la compañía presentará mayores desafíos para mejorar sus resultados y flujos en función de menores precios de commodities, apreciación cambiaria y tasas de interés normalizadas. FIX considera que los márgenes resultan acotados para reducir los niveles de apalancamiento en un escenario normalizado, elevando los riesgos de refinanciación y tasa, considerando los abultados vencimientos en los próximos meses por lo cual el Rating Watch es Negativo”, detalla la calificadora de riesgo.
El mayor problema que presenta la empresa de siembra es su deuda y su necesidad de financiamiento para la próxima campaña y así lo explica la calificadora: “Los Grobo presenta vencimientos de corto plazo por u$s42 millones, según información de gestión, los cuales corresponden a pagarés bursátiles dólar-linked y préstamos bancarios sindicados. Si bien la compañía cuenta con la liquidez para hacer frente a dichos vencimientos, FIX entiende que requerirá nueva deuda para mantener su actividad y necesidades de financiamiento de la próxima campaña. Por su parte, FIX espera hacia adelante que la compañía tenga dificultadas para cumplir con algunos de los covenants de los préstamos sindicados, tal como ocurrió los años anteriores por lo que no espera financiamiento adicional por esa vía, aunque contempla que no presentaría problemas en obtener de las dispensas (waivers) correspondientes anticipadamente tal como pasó anteriormente. Actualmente, la compañía maneja distintas alternativas de financiamiento, las cuales podrían significar mayores cargos de intereses”.
En el caso de Agrofina la deuda de corto plazo es de u$s60 millones y enfrenta los mismos desafíos en lo inmediato que Los Grobo. Otro dato que se destaca es que la firma de venta de insumos para el agro, es que tuvo un aumento de las necesidades de capital de trabajo como resultado de la combinación de ventas estables, condiciones climáticas adversas, un mayor plazo de las cobranzas y la acumulación de inventarios. En este contexto, Fix espera que la compañía pueda mantener niveles de venta en torno a los u$s150 millones y márgenes de EBITDA en torno al 18%, en línea con el promedio histórico, pero los requerimientos de capital de trabajo mantendrán un Flujo de Fondos Libres (FFL) negativo que dificulta enfrentar los actuales niveles de endeudamiento.
“La compañía mantiene una estructura de costos donde el 70% corresponden a principios activos importados de difícil sustitución por productos locales. Esto expone a la compañía a factores domésticos como restricciones a las importaciones y/o una fuerte depreciación del peso frente al dólar en cortos periodos de tiempo. Las fluctuaciones en el tipo de cambio o factores externos como problemas logísticos exigen que la compañía tenga la capacidad de traspasar en un corto período de tiempo el aumento de los costos a precios”, agrega en su último informe la calificadora de riesgo.
Dejá tu comentario