Esto les dio a los bancos $ 0,40 + CER por cada dólar. De este modo, entre $ 1,40 + CER que los bancos devolverían a sus depositantes y $ 1,00 + CER que les cobrarían a sus deudores, el Estado solventaba la diferencia de capital, y el patrimonio de las entidades quedaba compensado. En materia de resultados, si bien se generaba cierto costo financiero, al menos se mantenía un criterio de rentabilidad positiva, en la forma de recrear un spread por intermediación. Mientras los activos de los bancos pesificados rendirían una nueva tasa de entre 3% y 5,5% (promedio: 4%), sus pasivos pagarían una nueva tasa de sólo 2%. La diferencia era una ganancia de las entidades.
El cálculo de esta diferencia compensatoria muestra un valor máximo en noviembre de 2002, cuando alcanzó los $ 3.162 millones, aunque la ley estipuló luego un tope de $ 2.800 millones. Esa cifra se fue reduciendo rápidamente por aumentos salariales superiores a la inflación y hoy asciende a sólo $ 558 millones, pudiendo llegar incluso a hacerse negativa en unos años. Sin embargo, si hubiese estado bien calculada, el asunto sería bien distinto, ya que la cifra actual sería el doble y muy probablemente iría en crecimiento hacia delante.
El error radica en que la diferencia que debe ser compensada es la que va entre lo que recibirán los bancos por los créditos alcanzados por el CVS y lo que hubieran recibido por esos mismos créditos si se los siguiera actualizando por el CER. Esto es así ya que los bancos ya habían sido compensados como si el subsidio del CVS no hubiese existido. La diferencia por la que deben ser compensados ahora, entonces, es la que media entre las dos posiciones activas, que es la diferencia creada por la «indexación asimétrica»: ($ 1,00 + CER + 4%) y ($ 1,00 + CVS + 12%).
La ley y, en consecuencia, su decreto reglamentario establecieron en cambio que la tasa aplicable al CER fuera de 2% en vez de 4%, utilizando la tasa pasiva. De este modo, los bancos no percibirán el spread remunerativo correspondiente a sus carteras alcanzadas por el CVS. Esto supone 2% sobre toda esa cartera, lo que, capitalizado e indexado a la fecha de hoy, tras dos años de vigencia de la pesificación, asciende a $ 566 millones de pérdidas para los bancos.
Como el esquema de compensación es insólitamente voluntario para las entidades, este error lo hará injustamente menos atractivo. Lamentablemente, se trata de un error legal, lo que requiere una modificación por parte del Congreso. Como beneficiaría a los bancos, difícilmente algún legislador quiera llevarla adelante. Sin embargo, aún falta pasar la última prueba: la revisión del Fondo, por lo que todavía no puede considerarse que esté todo dicho.
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