"EE.UU. no podrá salir solo de la crisis"

Para Luis Palma Cané, la tasa de la Fed se ubicará a fines de 2008 en 2%.

Para el asesor financiero Luis Palma Cané, «cuanto mayor sea la desaceleración en Estados Unidos, mayor impacto en el resto del mundo; y esto incluye a la Argentina. El viento de cola va a continuar para el país, pero a menor velocidad». Así lo sostuvo ayer en diálogo con Ambito Financiero.

Para este analista en mercados internacionales, « Estados Unidos solo no puede salir de la crisis», sino que es necesario que se coordinen globalmente políticas expansivas desde los distintos bancos centrales. Si se diera así, la principal economía del mundo no caería en recesión. Además, señaló que la tasa de referencia de la Reserva Federal se ubicará a fines de 2008 en 2%.

Periodista: ¿Son necesarios nuevos recortes de la tasa en EE.UU.?

Luis Palma Cané: Tienen que seguir disminuyendo las tasas. En la próxima reunión del 18 de marzo, el recorte va a ser de 25 o 50 puntos y, dependiendo de cómo siga, a lo largo del año van a continuar las bajas para llegar a fines de 2008 a 2%. Como la Reserva Federal tiene dos objetivos, que son mantener el nivel de crecimiento y combatir la inflación, aparece un dilema porque el incremento de precios es del orden de 2,5% y 3%. Claramente, Ben Bernanke afirma que su prioridad es el crecimiento porque ven que es una mayor amenaza la recesión.

P.: En ese sentido, ¿es posible que Estados Unidos caiga en una recesión?

L.P.C.: Si se dan ciertos factores y se toman determinadas medidas, no va a haber recesión, o mejor dicho, existen menos probabilidades de que ocurra. En ese esquema, la desaceleración sería en los dos primeros trimestres con un nivel de actividad muy bajo pero positivo, de entre 0,2% y 0,5%. La economía se empieza a recuperar en el segundo semestre con tasas de crecimiento de 1,5% o 2%. De esta manera, en el año daría 1,5%. Hay una conjunción de dos crisis hoy en el mundo: una es la que se sucede en el sector inmobiliario, y ésta, a su vez, dio origen al «credit crunch» (restricción del crédito).

Ambas actúan por separado, pero cuando se dan de forma combinada como ahora, es de libro de texto que provoca necesariamente una caída del nivel de actividad económica.

P.: Si ocurre una desaceleración y Estados Unidos no cae en recesión, ¿cómo va a impactar a la economía global?

L.P.C.: No creo en la teoría del desacople, según la cual hoy el mundo es tan distinto del de la década del 90 que no va a impactar la caída de Estados Unidos. No coincido porque una economía que tiene 20% del PBI mundial, si tiene una caída, no hay manera de que no afecte al resto del mundo. Y, además, bajo el esquema de globalización en el que vivimos, los mismos vasos comunicantes que llevaron a que la economía se expandiera fuertemente son los que hacen que cuando se contrae, el efecto también se contagie.

Impacto

P.: ¿Cómo afectará a la Argentina la desaceleración de Estados Unidos?

L.P.C.: Cuanto mayor sea la desaceleración en EE.UU., mayor impacto en el resto del mundo, y esto incluye a la Argentina, por supuesto. El viento de cola va a continuar, pero a menor velocidad.

P.: ¿Es suficiente con la política implementada por la Fed?

L.P.C.: No. Es necesaria una coordinación global de políticas monetarias expansivas. Hace 15 días lo pidieron el número 1 del FMI y el G-7. Y en este sentido, la reacción fue muy tímida ya que hasta ahora, de los cuatro grandes, es decir, Estados Unidos, Europa, Gran Bretaña y Japón, sólo Inglaterra bajó de 5,50% a 5,25%.

P.: El año pasado, en el inicio de la crisis, existió un consenso para inyectar liquidez...

L.P.C.: Es cierto, pero con esta medida lo que se soluciona es quitar el temor a los bancos de quedarse sin caja, pero no se reactiva en el mediano y largo plazo. La actitud del Banco Central Europeo fue en sentido contrario a la Fed ya que se cansó de decir que, al tener sólo que combatir la inflación y como ésta está alta, no va a reducir las tasas. En China e India están en la situación inversa porque están sobrecalentadas. Hasta ahora implementaban políticas de enfriamiento y elevaban la tasa de interés.

Entonces, para que ocurra una coordinación global, estos últimos países deberían mantener una política neutra y los otros, como Estados Unidos, tendrían que bajar las tasas para ayudar a que no se llegue a una recesión global. Estados Unidos solo no puede salir.

P.: Si la tasa de la Fed va a estar en 2% para fines de 2008, ¿se puede esperar que el dólar continúe depreciándose?

L.P.C.: Depende, ya que si se tiene en cuenta el escenario en el que Estados Unidos no entra en recesión, no va a depreciarse más respecto del euro, aunque sí respecto del yen y del yuan. La desaceleración norteamericana va a repercutir, en activos de renta fija, con tasas de interés menores que las del año pasado. En los mercados bursátiles continuará la volatilidad a la baja hasta que empiece, si es que sucede, la recuperación en Estados Unidos en el segundo semestre.

P.: ¿Va a continuar el petróleo a u$s 100 por barril?

L.P.C.: Es insostenible ese precio. Si se desacelera la economía norteamericana, cae el consumo, por lo que bajaría el precio. Además, los u$s 100 por barril no responden a la oferta y demanda, sino a la incertidumbre por razones geopolíticas.

P.: ¿Y los precios de las materias primas?

L.P.C.: Los precios de los commodities agrícolas van a mantenerse constantes o bajarán un poco, pero no tanto como los industriales.

Entrevista de María Iglesia