Pagos por la deuda: ¿es costo o transferencia?

En pocas palabras, debemos $ 91.000 millones en principal y $ 11.000 millones en intereses (o sea $ 102.000 millones) y proponemos cancelar todo con el equivalente de un pago contado evaluado en $ 7.000 millones. Para ponerlo en perspectiva, este pago es equivalente a menos de la mitad de los fondos líquidos que tenemos en concepto de reservas internacionales.

Por otro lado, los bonos defaulteados se cotizan en el mercado libre a alrededor de $ 26-$ 30 dólares cash por cada 100 dólares de valor nominal. Este valor refleja fundamentalmente el valor presente de lo que los acreedores esperan poder cobrar.

Hoy día, el tenedor de un bono defaulteado de un valor nominal de $ 100 dólares puede venderlo por $ 26-$ 30 dólares en el mercado o aceptar la propuesta argentina de recibir otros bonos con un valor equivalente a $ 7 dólares. Claramente, las puntas no se acercan ni remotamente y ello explica la total ausencia de negociación seria hasta el momento.

Las agresiones de nuestras autoridades a los acreedores y el atarse las manos políticamente en el frente interno con la oferta de 25% (que, en realidad, representa un valor contado efectivo estimado de 7%) puede ser visto como un intento de reducir las expectativas de cobro por parte de los acreedores. Si esta estrategia fuera exitosa, deberíamos ver el valor del bono defaulteado caer fuertemente en los mercados, desde el actual 26%-30% hasta una cifra cercana a 7% que nosotros ofrecemos. La persistencia de los valores de mercado alrededor de 26%-30% indica que nuestra estrategia de desilusionar a los acreedores no está rindiendo frutos.