Por Nadin Argañaraz, director del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF).
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De cara a fin de año resulta clave examinar cómo ha sido el comportamiento de las principales variables fiscales durante el 2014. Ello permite contar con una perspectiva sobre cómo podrían cerrar las cuentas públicas, y en consecuencia, proyectar el escenario probable para el año entrante.
Durante el 2014 se observó un marcado deterioro de las cuentas fiscales, que se tradujo en un resultado primario (antes del pago de intereses de la deuda) negativo por $ 15.225 millones acumulado hasta noviembre, 6 veces superior al registrado en igual periodo del 2013. Esto se debió a una aceleración del gasto público financiado con emisión monetaria, que se ubicó siempre sobre una senda superior a la de los ingresos fiscales. En función de la última información disponible de ejecución presupuestaria, el gasto primario acumuló un crecimiento del 43,5% hasta el penúltimo mes del año, mientras que los ingresos genuinos del fisco lo hicieron en un 35,4%.
Un punto a destacar es la creciente importancia que adquirieron las rentas de la propiedad como motor de los ingresos totales. Este rubro, que incluye los recursos provistos por el BCRA y el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSES, más que duplicó su valor nominal (con un alza interanual del 116%). Recién luego de computar estos recursos, el crecimiento del total de ingresos se ubica más en línea con el gasto, con un aumento asociado del 41,7%. En efecto, las rentas de la propiedad resultaron fundamentales para moderar el rojo de las cuentas públicas: sin mediar esta asistencia financiera el déficit primario hubiera trepado a $126.888 millones. Si se toma la pauta del Presupuesto 2015, el mismo prevé para el cierre fiscal anual 2014 un déficit primario de $79.501 millones, equivalente a un 1,7% del PIB.
Para el 2015 se espera que el gasto público continúe creciendo fuerte, a tasas cercanas a las de este año, alrededor del 41%. Será clave entonces la performance de los ingresos. De continuar el escenario del 2014, con un gasto público creciendo a mayor velocidad que los recursos, es posible prever un resultado negativo del orden del 2,9% del PIB. En caso contrario, con ingresos acompañando a las erogaciones, el resultado podría registrar un saldo negativo del 1,9% del PIB.
No obstante, independientemente del escenario que prevalezca, se espera que el 2015 repita el desequilibrio fiscal en las cuentas públicas nacionales, lo que significaría acumular 4 años consecutivos de saldo primario deficitario. Ante ello es posible afirmar que la presión del Tesoro al BCRA como sustento principal de las cuentas públicas continuará e incluso se acentuará, de no abrirse nuevas alternativas de financiamiento.
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