Luego de la fuerte volatilidad en los mercados de junio y julio, la calma cambiaria que caracterizó a agosto se consolidó al comienzo de septiembre. El mercado reaccionó positivamente ante señales concretas de un freno a la emisión monetaria con suba de tasas y reducción del déficit fiscal. En ese marco, analistas prevén estabilidad en el corto plazo, pero advierten sobre la delicada situación de reservas y esperan con cautela mayores definiciones luego del viaje del ministro de Economía a Estados Unidos.
El dólar blue comenzó septiembre con un recorte de $5 hasta los $285. En agosto había retrocedió 2%, luego de tres meses con subas. En tanto los dólares financieros, comenzaron el noveno mes con bajas, luego de que el CCL retrocediera $4 hasta los $288 y el MEP bajara $5 hasta los $278.
Víctor Beker, director del Centro de Estudios para la Nueva Economía, consideró: “Luego de la fuerte volatilidad de julio, donde el blue llegó a $350, aparecieron señales que calmaron a los mercados con la llegada de Massa a Economía. Primero la ratificación de la Argentina con el acuerdo del FMI, luego las medidas en dirección a cortar el financiamiento del BCRA al fisco, la segmentación de tarifas y la refinanciación de buena parte de la deuda en pesos. También el fuerte aumento de la tasa de interés que determinó que algunos fondos que estaban disponibles se posicionen en colocaciones en pesos”.
Así también lo señala un informe de GMA Capital. “Gracias a la reciente pax cambiaria, el CCL se movió solo 2,4% en el mes, la estrategia de vender dólares, invertir los pesos a tasa de interés y recomprar las divisas al tipo de cambio financiero dio sus frutos en agosto: rindió 3,2% en moneda dura, configurando la mejor ganancia en 5 meses”, plantea. De todas formas, remarca que “en el acumulado de 2022, pedalear en la ‘bicicleta financiera’ produjo una pérdida de 8,3%”.
En cuanto a las expectativas, el economista Federico Glustein consideró que “la cantidad de dólares que ingresen al circuito va a ser un factor primordial y con ello las medidas vinculadas al dólar soja”. “En agosto, el agro liquidó algo más de u$s3.300 millones, una cifra menor a la esperada, pero con mayor liquidación que sin el 70/30 y se espera para septiembre que, de los u$s15.000 millones disponibles, se liquide una porción interesante. A su vez, el mercado espera una profundización para llegar a las metas del FMI y generar condiciones para bajar la inflación”, agregó.
En esta línea, el informe de GMA señala que la estabilidad del CCL está atada a la dinámica de las reservas, y advierte: “Las expectativas y señales del último mes fueron más efectivas para calmar las cotizaciones libres que para ponerle paños fríos a un proceso mucho más complejo como la inflación. Pero, tras el fracaso del ‘dólar soja’ para acelerar la liquidación de divisas, el bajo stock de reservas netas es la espada de Damocles que pende sobre la calma relativa del CCL. Los u$s1.300 millones netos que hay en el Central una vez descontados los pasivos en moneda dura están muy lejos de la cota de u$s6.425 millones para septiembre, uno de los criterios de performance del programa con el FMI”.
Otro de los factores de inestabilidad, señaló Glustein, está relacionado con la deuda y el déficit cuasifiscal: “A este ritmo, la suba de tasas será necesaria para las próximas renovaciones y más del 100% nominal no es bueno para el equilibrio, así como el nivel de endeudamiento es cada vez más peligroso, por el pago de interés cada vez mayor y el freno a la actividad que conlleva. Parte de la estabilidad macro dependerá en parte de desactivar este inconveniente a tiempo”.
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