La decisión de utilizar reservas para el pago al Club de París dejó picando algunos interrogantes que excedieron el análisis económico para pasar a terreno jurídico. Según el gobierno, alcanzaría con la modificación efectuada a la Ley de Convertibilidad en 2005 para realizar la cancelación de la deuda con el FMI (fueron u$s 9.810 millones). Sin embargo, ya surgieron algunos cuestionamientos a esta interpretación.
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Los artículos que se modificaron de la Ley 23.928 ( Convertibilidad) fueron el 4°, el 5° y el 6°. En resumen, el nuevo texto permitió al Banco Central aplicar las reservas que excedieran el 100% de la base monetaria «al pago de obligaciones contraídas con organismos financieros internacionales». Estos cambios se realizaron con un decreto, siendo luego ratificados por ley.
¿Puede considerarse al Club de París un organismo financiero internacional? En su página Web se señala que se trata de un «grupo informal», cuya finalidad es «permitir a acreedores oficiales la coordinación de una solución para países deudores que enfrenten dificultades de pago». Y para que no queden dudas agrega que se puede describir como una «no institución».
Por lo tanto, sólo una interpretación demasiado caprichosa podría inferir que se trata de un «organismo financiero internacional», que es el único caso en el cual se autoriza el pago de reservas.
La deuda con el Club de París es, en realidad, un paraguas que incluye unos 188 créditos bilaterales en default desde 2001 contraídos con bancos y organismos de Alemania, Estados-Unidos, Francia y otra decena de países.
Se abren, a partir de aquí, distintas alternativas. El gobierno puede realizar su propia interpretación y pagar con reservas, pero sin modificar la ley. El peligro es quedar expuesto a futuras demandas. La otra alternativa es más segura desde el punto de vista jurídico y consistiría en modificar el artículo-6° para que estos recursos del Central también puedan aplicarse a la cancelación de préstamos bilaterales.
Más allá de estas cuestiones legales, desde el punto de vista económico existen recursos de sobra para hacer frente al pago. Las reservas actuales llegan a u$s 47.000 millones y la base monetaria (expresada en dólares) es de u$s 32.400 millones. Por lo tanto, de la diferencia entre ambas variables surgen las reservas de «libre disponibilidad», equivalentes a u$s 14.600 millones, más del doble de lo que se aplicaría para cancelar la deuda con el Club de París.
Surgen otros datos interesantesde esta transacción:
Cuando se concrete el pago, la Argentina habrá destinado nada menos que u$s 32.000 millones netos para cancelar deuda con organismos desde 2003.
El Central tardó poco más de nueve meses para recuperar los u$s 9.810 millones del FMI. Ahora, aunque el monto es mucho menor, se duda respecto de cuánto tardará la autoridad monetaria para retomar el actual nivel, ya que hoy sólo puede comprar a cuentagotas. Por las dudas, Martín Redrado aclaró que las reservas están, aun luego del pago, «por encima del nivel óptimo».
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