Con ''magia'', inflación será de 10,8% en 2008

«Si se deja de hacer trampa con la medición y se mantiene la política económica, la inflación real será de 15% durante 2008, igual que este año. Sin embargo, desde el Banco Itaú pronosticamos 10,8% porque nos cuesta creer que el nuevo gobierno vaya a blanquear una inflación de 15% en el primer año de mandato.»

Este análisis pertenece al economista del Banco Itaú Marcelo Nicoletti, y a su head portfolio manager, Luciano María, quienes expusieron ayer sobre las perspectivas macroeconómicas de cara a las elecciones presidenciales del próximo 28, destacando las políticas que deberá mantener y cambiar el próximo gobierno.

«¿Dónde está la magia que transformará 15% de inflación en 10,8%?», se preguntaba Nicoletti durante su exposición, y explicaba que está en el cambio de canasta que va a implementar el gobierno a partir del año que viene. «Para justificar el 10,8% no van a utilizar la Encuesta de Gastos de los Hogares ( ENGHO) que relevó el INDEC entre 2004-05 -de lo contrario, obtendría un real 15%-, sino que se va a usar una canasta en la que van a ponderar menos los precios que el gobierno cree que van a subir mucho y se le va a dar más peso a lo que se espera que no aumente demasiado».

Conceptos salientes

A continuación, las principales declaraciones de los especialistas del Itaú:

A partir del año que viene, el gobierno electo tendrá que hacer los deberes. Es decir, tendrá que reducir la tasa de crecimiento del gasto, transparentar las estadísticas oficiales, invertir en infraestructura y liberar algunos precios contenidos, como las tarifas residenciales, el transporte, los colegios y las prepagas, entre otras.

Estos serán algunos de los precios que pesarán menos en la canasta que va a implementar el gobierno.

Se tendrán que mantener los tres pilares de la política económica. Dos son más por suerte que por estrategia, como un tipo de cambio real multilateral alto, con una Argentina que sigue siendo competitiva -en parte, explicado por un dólar que se devalúa frente al euro-. El otro son los precios internacionales altos que van a impulsar un futuro aumento de las retenciones.

El tercer pilar sí depende del gobierno y consta en mantener los superávits comercial y fiscal.

Este año, el saldo fiscal será de 3 puntos del PBI, pero con una calidad menor que la de años anteriores, por la inclusión de los $ 8.000 millones obtenidos por los traspasos de las AFJP al sistema de reparto. Algo similar a lo que sucedió en los 90 con las privatizaciones.

De esta manera, la Argentina tiene la oportunidad para hacer las cosas bien y llegar a una tasa de crecimiento de forma suave, que estimamos en 7,8% para 2007 y en 5,2% para 2008.

La crisis financiera provocó una redolarización de los portafolios a partir de agosto y una suba en la tasa de interés. Si no aumenta el flujo de capitales, que cesó por la crisis, estimamos que la BADLAR va a cerrar en 11%-12% en el último trimestre de 2007.

Igualmente, es más rentable apostar a los bonos que ajustan por CER y no a los títulos en dólares.

El BCRA se dedicó a controlar el tipo de cambio ante la crisis financiera y la tasa de interés se disparó.

Ahora que tiene la variable bajo control, busca reducir la tasa. Pero esto no va a suceder si se restablecen los flujos de capitales.

En 2008, las necesidades de financiamiento serán de u$s 5.376 millones, de los cuales u$s 1.500 millones serán obtenidos a través del Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo, u$s 1.000 millones por adelantos del BCRA y los restantes u$s 3.000 millones se tendrán que colocar en el mercado voluntario, que está cerrado.

Por eso, las opciones son recurrir a Hugo Chávez, a las AFJP y a los fondos que la ANSeS y otros organismos acumularon por superávits de años anteriores.

Pero el mercado voluntario podrá reabrirse si el gobierno hace los deberes, además, la baja en la tasa de interés de corto plazo en 50 puntos básicos anunciada por el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, alivia la liquidez internacional.