El mercado quedó sorprendido por el resultado de la elección del domingo, ya que, aunque espera la confirmación del balotaje entre Sergio Massa y Javier Milei, el orden de los candidatos en el resultado final fue inversor al que se preveía, con el oficialista que salió primero y el libertario, segundo. Así lo plantea un informe de la consultora Romano Group que señala que "la volatilidad, con deterioro de la macro, continuará" y anticipa que habrá una aceleración de la inflación y presión dolarizadora con mayor ímpetu durante los días previos a las elecciones.
Así, el informe indica que el déficit fiscal primario rondará el 3,5% durante este año (con su respectiva monetización) y a nivel cambiario, el principal desafío proviene del tipo de cambio oficial, que se encuentra en valores similares a finales de 2015, cuando el gobierno de Mauricio Macri se vio obligado a devaluar casi un 33% la moneda con una inflación interanual en el orden del 28%.
Romano Group señala que, en la actualidad, el dólar oficial se encuentra más atrasado que previo a las PASO, donde el día post se decidió aumentar ese dólar en un 22%, hasta los $350 y alertan que "es muy importante las señales que pueda empezar a mostrar el oficialismo si se quiere disipar la volatilidad que deberá enfrentar la economía de cara a diciembre".
Advierten que las reservas netas van en camino a ser negativas en u$s11.000 millones, la deuda de importadores alcanza los u$s53.000 millones, el déficit fiscal y cuasi fiscal por encima del 10% del producto, sumado a que afuera no hay vocación de prestarle a la Argentina con una tasa en el orden del 5%, solo potenciarían un escenario de espiralización inflacionaria en los próximos tiempos.
¿Cuándo arranca el ajuste?
El trabajo plantea que "la pregunta es si el ajuste lo arrancará ahora el oficialismo o si se dilatará en base al resultado electoral de noviembre". Opinan que "posiblemente el gobierno intente dilatar al máximo la situación económica en pos de mantener el poder, es decir, evitar todo tipo de ajuste". Pero, por otro lado, señalan que esto trae aparejado mayores restricciones a las operatorias financieras, a las importaciones, a los dólares financieros y que, posiblemente, veremos un Banco Central (BCRA) muy activo para mantener el tipo de cambio oficial en estos niveles a partir de la venta sistemática de contratos de futuros, sobre todo, días previos al balotaje.
Prevén, en tanto que el deterioro macro con mayores desequilibrios deberá indefectiblemente enfrentarse a partir de diciembre. Y describen que "en un escenario en el que Massa resulte electo, perecería tener el músculo necesario para realizar los ajustes fiscales y sinceramiento de precios relativos de la macroeconomía".
Sin embargo, vuelven a mencionar que gran parte de la sociedad no está dispuesta a resignar el bienestar que el Estado les provee, pero que el problema es que la Argentina no tiene margen para configurar senderos gradualistas fiscales, dado que la inflación navega al 138%, pero las proyecciones de corto plazo la sitúan en el orden del 200%.
Massa o Milei: dos países posibles después del balotaje
"El oficialismo intentará utilizar todos los canales para conseguir dólares, ya sea organismos multilaterales, china, exportadores (vía desdoblamientos), etc.", prevén. Y advierten que es importante contemplar, que cualquier atajo que quiera tomar el ministro/candidato Massa podría impactar en la herencia a asumir el candidato a presidente Sergio Massa.
Por otro lado, apuntan que el resultado electoral modera fuertemente la posibilidad de dolarización de la economía argentina, tal como plantea Milei, en los próximos meses, considerando que la Argentina no tiene dólares y la necesidad de un tipo de cambio alto para dolarizar eran imperantes.
Explican que, "aunque Milei ganara en noviembre, el contar con el 14% del apoyo en la cámara de Diputados y 11% en el Senado, lo sitúa en un lugar de extrema debilidad para enfrentar tamaña reforma estructural. Es por ello, que el dólar “pánico” de $1200 se fue disipando con el correr de las horas post-resultados electoral.
Sin embargo, las chances de Milei ganando el balotaje todavía siguen latentes, y por ende, señalan que habrá que ver qué rol decide tomar respecto a las señales que le dé al mercado. "Si toma una postura más centrada, enfocando su discurso en la consolidación fiscal y bajándole el tono a la dolarización, posiblemente el mercado pueda percibirlo como una opción más pro-mercado", apuntan. A pesar de ello, no dejan de mencionar que su debilidad política configurada por las primarias, limitan su capacidad de llevar a cabo el ajuste fiscal que la macro demanda.
Dejá tu comentario