Economistas advierten

Darle más alternativa a los bancos para captar ahorristas y para colocar crédito tiene sentido. El tomador tiene una alternativa más y deberá evaluar si sus ingresos siguen o no el índice de ajuste. Incluir voluntariamente en un contrato entre partes algún tipo de cláusula indexatoria no veo que vaya a provocar inflación y todo lo que permita efectuar más transacciones es favorable para la economía. En cambio, no estoy de acuerdo con la posibilidad de que se vuelva a prestar en dólares a quien no tiene ingresos en esa moneda. Este descalce de monedas le hizo mucho daño a la convertibilidad y provocó un quebranto que llevó en parte a la pesificación. Es sano que no se permita prestar a quienes no pueden demostrar ingresos dolarizados. Lo dejaría exclusivamente para operaciones de comercio exterior, como es hoy.

La indexación por CER es un instrumento que puede servir para ampliar oferta potencial de financiamiento. Pero su instrumentación debe estar muy bien institucionalizada, no se puede manosear como con el CVS, porque los bancos no tendrán incentivo para utilizarlo. Esto debe estar atado con una mayor señal de previsibilidad del funcionamiento del sistema bancario. Ningún banco ofrecerá un crédito ajustado por CER si creen que lo eliminarán en cuanto suba un poco la inflación. En algunos países, como Chile, se utilizó y ayudó para el ahorro de largo plazo, pero se trató de experiencias en países con mayor estabilidad. La percepción de la gente sobre el sistema financiero es todavía muy volátil y por eso prefieren no tomar crédito.

Para fomentar el crédito de largo plazo, la indexación es una falacia porque para los bancos igual no habría fondeo. El crédito fondeado en depósitos será de corto plazo, porque la gente no quiere efectuar colocaciones a más de 30 días en promedio. Si se quiere financiar en base a nuevos depósitos se tiene que esperar a que lleguen a largo plazo. Pueden crecer, pero la recomposición es cortoplacista y así sucedió en países que tuvieron crisis bancarias como Ecuador o México. Una de las alternativas que tienen los bancos es alquilar los BODEN que tienen en su cartera, considerando que los nominados en pesos son títulos que ajustan por CER. Luego, las compañías que los alquilan podrían venderlos en el mercado para hacerse de liquidez. El único problema es que estos títulos pueden tener un aumento de cotización en el mercado y esto terminaría encareciendo el crédito. La única forma de solucionar el problema es con un nuevo subsidio del Estado a las entidades.

Es peligroso, porque una vez que se indexa el crédito esto se terminaría trasladando a otras variables. Ya en el pasado se comprobó que se alimentan a sí mismas y no permitan cambios de precios relativos. Prefiero que existan directamente créditos en dólares, pero la indexación es peligrosa. Es una solución que podría venir bien para el corto plazo, pero luego ocasionar problemas. Podría utilizarse por cuentagotas, pero luego se termina generalizando. Ya hay algunas cuestiones indexadas, como los BODEN, pero luego se va extendiendo y se tendrá todos los problemas de la economía indexada que llevó a la inflación.