El Impacto De Las Nuevas Medidas Económicas En Las Compañías De Transporte Y Distribución De Gas Natural

Las calificaciones de las compañías de transporte y distribución de gas natural (ver lista) incorporan el impacto negativo de un escenario de estrés que se ha materializado, tal como, la devaluación del peso argentino y una mayor interferencia por parte del gobierno en el mecanismo que establece las tarifas de estos servicios.

Sin embargo, aún hay incertidumbre con respecto a varios temas que quedarán comprendidos en la renegociación de los contratos de concesión y licencias, por ejemplo, aquellos relacionados con los ajustes por inflación de las tarifas, la moneda en la cual se denominarán los precios del gas natural, y para los distribuidores el traslado de estos mayores costos a los clientes finales. Dependiendo de la resolución de estas cuestiones, la generación de fondos de estas compañías podría verse aún más afectada.

Claramente, la calidad crediticia de las compañías de transporte y distribución de gas natural se ha deteriorado. La mayoría de las empresas calificadas poseen una gran porción de sus deudas financieras denominada en dólares, la cual fue contraída principalmente para financiar inversiones relacionadas con el incremento de la capacidad de la red de transporte y distribución, y calidad de servicio. Por ejemplo, la capacidad de transporte de gas natural en el país se ha incrementado en aproximadamente 60% desde la privatización. Por otro lado, los ingresos de estas empresas provienen del mercado local, y como resultado de las nuevas medidas del gobierno serán facturadas y cobradas en pesos. Esto se traducirá en un desequilibrio entre la generación interna de fondos - en pesos - y el servicio de la deuda - en dólares -.

Por otro lado, la eliminación formal del ajuste de las tarifas por PPI no debería causar algún efecto adicional en la performance financiera de las empresas de transporte y distribución de gas natural, ya que su aplicación fue postergada en enero de 2000 por un periodo de seis meses y suspendida en julio del mismo año. Este incumplimiento de los términos y condiciones preestablecidos en los contratos de concesión y licencias indicaban la mayor exposición de estas empresas a riesgos regulatorios en un ambiente económico en deterioro. Standard & Poor's remarcó estos aspectos en su publicación del 13 de julio de 2000 (

Standard & Poor's cree que la regulación de precios, definida como la formula o el método que rige la fijación de tarifas, es un factor crucial en la determinación de la calidad crediticia de las empresas del sector, como resultado de su impacto directo en los ingresos de las compañías, y de esta manera en su capacidad de mantener una performance financiera estable. Consecuentemente, la manera en la cual sean resueltos los temas relacionados con las tarifas de gas natural en el corto plazo, será crucial para la performance financiera futura de las empresas del sector.