Semana de gloria para el mercado financiero local, con precios en papeles emblemáticos como el Discount en pesos y el cupón del PBI en valores récord. ¡Que nadie estornude!, pedía ayer un experto financista ante la situación inédita que se vive y que al mismo tiempo despierta temores de que se esfume súbitamente. Es que hay elementos llamativos: ¿Cómo puede ser que a 5 años del default más grande de la historia, un bono de la Argentina como el Par en dólares solamente pague 2,20 puntos porcentuales más que un título norteamericano, los más seguros del mundo? Increíble, aunque producto de la liquidez internacional, el auge de los emergentes y también del alto superávit fiscal del gobierno. Será clave hoy para evitar «estornudos» el dato que se dará a conocer hoy en Estados Unidos sobre la creación de empleo de esa economía y que permitirá anticipar si habrá bajas de tasas o no. Pero más allá de ello, reina el optimismo en la plaza.
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El buen clima con la Argentina existente en Wall Street quedó reflejado en informes de bancos. «Buy CER outright!» (en la jerga sería algo así como «¡compren CER derecho!»), señaló el JP Morgan en referencia a las oportunidades que brindan los bonos indexados por la inflación minorista. También un informe del economista Vladimir Werning de esa entidad anticipó un precio por encima de u$s 17 para el cupón del PBI en dólares que ayer cerró a u$s 13. La ganancia acumulada de este papel en lo que va del año: 155%... Y podría seguir, en función de lo que dice Vladimir.
Para los que buscan oportunidades en el mercado, es útil resaltar lo que es la moda actual: la compra de nuevas emisiones de deuda. Como sucedía con el auge de las empresas de Internet -bueno sería que tuvieran un diferente final, por cierto-, están lanzándose varios títulos al mismo tiempo en la plaza. Todos terminan sobresuscriptos o con demanda excedente por el doble de lo ofertado. Entonces, la recomendación de expertos es entrar a estas nuevas colocaciones y salir rápidamente para tomar ganancias. «¡Que la siga otro!», vendría a ser el comentario tras la operación. Pero para ingresar en este tipo de operaciones nuevas se requiere atención en la calidad del papel que se ofrece --tener claro que va a haber sobredemanda-y algo no menos importante: cierta relación con el banco colocador que asigna los papeles.
El viernes próximo no será un día cualquiera en el mercado: es que se acredita en cuenta el primer pago a inversores del cupón del PBI. Serán 64 centavos de dólar por unidad los que se cobrarán, y ya se estima que para el año próximo pagarán aun más, 1,20 dólar. El obsequio de Roberto Lavagna a quienes entraron al canje de la deuda en 2005 costará caro ya que serán u$s 400 millones este año. Obsequio porque en el momento del canje, si no se lo ofrecía, en definitiva no alteraba el 74,6% de aceptación que iba a lograr la oferta argentina por el default. Nadie lo valoraba y de hecho cotizó a u$s 1,5 en su debut, y por ello las críticas de economistas desde su inclusión en la oferta. Hasta Alfonso Prat-Gay, ex titular del BCRA, salió a criticarlo.
Las mesas de dinero paulistas se inquietaron esta semana al conocer un informe del banco Crédit Suisse que prevé que Brasil alcanzará el ansiado nivel de riesgo de «investment grade» recién para comienzos de 2009. Según la entidad, esto será posible gracias a la acumulación de reservas y a una mejora en los niveles de solvencia en los próximos dos años a pesar del bajo crecimiento proyectado. Esto desinfló un poco las expectativas de los operadores, que especulaban con que las calificadoras le darían el grado de inversión a Brasil en 2007. Para el Crédit Suisse, el mayor riesgo hoy es el sector externo. Las estimaciones para 2007 dan cuenta de un crecimiento del PBI de 3% y una inflación de 3,2%. Prevén que a fin de 2007 Brasil tendrá u$s 110 millones de reservas.
Entre los operadores de bonos comenzaron a circular las estimaciones sobre necesidades de financiamiento del sector público para los próximos dos años, y el panorama para el gobierno luce cómodo. Los analistas calculan que si bien tanto en 2007 como en 2008 se incrementan en alrededor u$s 1.000 millones y u$s 1.200 millones, respectivamente, no vislumbran mayores inconvenientes para conseguir financiar la brecha. Al respecto, un influyente economista comentó en una entidad extranjera que se emitirán BONAR 2017 y 2022, ambos en pesos y ajustables por CER.
Luego de varios meses de negociaciones, el Banco Central finalmente comenzó a evaluar para su aprobación final la compra del BankBoston en la Argentina por parte del sudafricano Standard Bank. El motivo de la demora (la operación se cerró a fines del año pasado) fue que los compradores pidieron una serie de franquicias para concretar la operación. Ahora, en el directorio del Central afirman que «en unos diez días, pero seguro antes de fin de año», llegaría el visto bueno final. La posesión demoraría otros 60 días debido a los pasos legales que deben completarse. El Itaú, que compró las sedes del BankBoston en Brasil, Uruguay y Chile, ya se hizo cargo del banco en los respectivos países.
