Según un informe elaborado por el economista Guillermo Mondino, encargado del análisis latinoamericano para Lehman Brothers, un arreglo con el Club de París no solucionaría los problemas del financiamiento de la Argentina: los acreedores comerciales que están bajo el paraguas de este organismo estarían dispuestos a prestar, pero lo harían para financiar comercio exterior u obras de infraestructura de largo plazo, y no para enfrentar vencimientos de deuda.
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«Aunque bienvenida, si se trata de una iniciativa aislada por parte del gobierno ayudarápoco para resolver las mayores presiones financieras que enfrenta la Argentina», asegura el informe que Lehman distribuyó ayer entre clientes. Fue luego de que Ambito Financiero adelantara la intención del gobierno de retomar un acuerdo con los países acreedores para refinanciar la deuda en default.
El estudio de Mondino avanzamás sobre las características que podría tener el arreglo:
Un acuerdo tradicional con el Club de París requiere que el deudor pague en efectivo todos los atrasos por la deuda en default y refinanciar el resto.
En el caso de la Argentina, estos intereses y penalidades suman u$s 4.500 millones. Por lo tanto, el país debe buscar de dónde obtiene estos fondos. . Tradicionalmente, este dinero podría ser (al menos en parte) provisto por el FMI. Pero la intención de la Argentina es minimizar el rol de Fondo en toda la operación. Por lo tanto, el dinero debe provenir de fuentes propias.
Probablemente, los países del Club de París insistan en que se debe utilizar parte de los u$s 47.000 millones en reservasque posee la Argentina.
Esto genera, a su vez, dos problemas desde el punto de vista de mercado. Si el gobierno utilizara dinero de las reservas, los bonistas que no entraron al canje (holdouts) recurrirían a las Cortes, alegando que las reservas son activos comerciales y por lo tanto pueden ser embargadas.
También el gobierno podría recurrir a esa masa de recursos a través de la figura de adelantos transitorios. Pero significaría recurrir a un prestamista de última instancia, lo cual generaría mayores dudas en los mercados.
Cualquier arreglo con el Club de París requiere de una larga negociación, y de muchos encuentros preliminares en París. Y luego, la negociación individual con cada nación acreedora. Este proceso no puede resolverse en cuestión de semanas.
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