A. Latina: aumentó el riesgo-país, pero resistieron las monedas

Mientras que los mercados europeos perdieron más del 2% afectados por el elevado déficit y altos niveles de deuda que afectan a varios de sus países, la situación de América Latina es muy distinta. Los mercados accionarios casi no sintieron el temblor que llegó del Viejo Continente y las monedas prácticamente no cayeron en relación con el dólar. Sin embargo, la medición de riesgo-país de todos los emergentes, incluyendo a los latinoamericanos, sufrió ayer un fuerte repunte.

La situación está lejos de ser preocupante, porque las tasas para la mayoría de los países venían de niveles mínimos. Pero ayer, con el agravamiento de la crisis europea, los inversores prefirieron asegurarse con bonos del Tesoro norteamericanos en vez de seguir incorporando a su cartera bonos de países emergentes.

Fue así como el riesgo-país brasileño pasó de 177 puntos básicos a 190 puntos, un salto del 7,3%. Significa que un bono de ese país rinde un 1,90% anual en dólares más que un bono norteamericano del mismo plazo. Pero aun con semejante incremento, igual las tasas continúan en valores bajísimos.

Uruguay

Y prácticamente la misma situación se vivió en otros mercados latinoamericanos. En Uruguay, por ejemplo, el riesgo-país medido por el índice EMBI que elabora el JP Morgan trepó un 5,33%, hasta 178 puntos. Y Perú, que sufrió un incremento de nada menos que del 9,8%, igual paga una sobretasa de apenas 168 puntos básicos. También cayeron los bonos argentinos, generando una suba del riesgo del 3,26% (ver cuadro).

Pero así como sufrieron los bonos, fue diferente la situación en el mercado accionario. Uno de los principales índices que sigue la evolución de las acciones de los BRIC (Brasil, Rusia, India y China) tuvo ayer una leve suba.

Aun a pesar de tratarse de un día por demás complicado y en el que cayeron tanto las Bolsas europeas como (en menor medida) Wall Street, el índice BIK subió un 0,76%. Tanto o más sorprendente resulta que en lo que va de noviembre haya caído apenas un 1%, cuando algunas Bolsas europeas, como sucede con España, ya perdieron un 13% en el mes y más de un 15% si se calcula la evolución en dólares (debido a la caída del euro).

Tiene sentido que los inversores realicen una distinción entre Europa y emergentes en general, incluso cuando se mira a América Latina de manera más puntual.

El Viejo Continente debe lidiar con economías estancadas, con altos déficits fiscales y niveles de deuda que superan largamente el 100% del PBI. Pero la mayoría de los emergentes presentará este año cifras de crecimiento superiores al 7%, una notable recuperación en los niveles de ahorro fiscal (que se habían perdido luego de la crisis de 2009) y, por lo general, bajos niveles de deuda. La Argentina está comprendida en esta descripción, aunque la inflación es la variable que hace «ruido», ya que no está presente, al menos como un dato preocupante, en la mayoría de los países de la región.

Mientras que el euro cayó desde casi 1,42 dólar a 1,31 ante la seguidilla de rescates y el temor de que haya otros salvatajes por venir.

Brasil

El dólar en Brasil, por ejemplo, se movió en torno a 1,72 real y no supera ese nivel, pese a la revaluación contra la moneda europea, mientras que en Uruguay el peso se mantiene inalterado a 20, con serias posibilidades de apreciarse en las próximas semanas por el inicio de la temporada veraniega.

Resulta notable que esta nueva revaluación del dólar no tuvo como consecuencia inmediata la caída de las materias primas. Por el contrario, continuaron subiendo las materias primas, también el oro y el petróleo. Esto sucede porque los ahorristas buscan cualquier tipo de activo que represente un refugio.