Analistas no creen que los nuevos planes ayuden

Se confirmó ayer, a través de las minutas de la Fed, que habrá una nueva ronda de estímulos monetarios en Estados Unidos para reactivar la economía. Las actas no brindaron detalles, pero el mercado descuenta que será en noviembre y por hasta 1,5 billón de dólares en compras de bonos del Tesoro.

En tal sentido, una encuesta de la CNBC reflejó el ánimo de los analistas y operadores de Wall Street sobre la nueva inyección de liquidez en los EE.UU. A fines de septiembre, un 69% de los encuestados creía en las nuevas compras de la Fed; en cambio, ahora el 93% las espera. El sondeo arrojó que un 86% anticipa que el banco central norteamericano actuará en noviembre, cuando hace dos semanas eran el 38%.

El otro dato relevante es que el consenso del mercado prevé un plan para comprar u$s 500.000 millones en activos tras la próxima reunión de la Fed, del 2 y el 3 de noviembre. Las estimaciones varían entre los u$s 100.000 millones y el u$s 1,5 billón. Pese al amplio rango de estas proyecciones, el 83% cree que la Fed lo hará en forma mensual o trimestral.

Pero frente a este nuevo salvataje de la Fed para hacer reaccionar a la economía, existe mucho descrédito en cuanto a la efectividad de las medidas. Poco más de la mitad de los encuestados cree que el aumento en las compras de activos será «algo efectivo» para la recuperación de la economía, mientras que un 38% piensa que el resultado será «algo inefectivo».

Un referente del mercado, Mohammed El-Erian, director de Pimco, se encolumna entre los no creyentes. Sostiene que el mercado ya ha descontado que la política tenga éxito, pero el riesgo es que las medidas podrían ser otra vez inefectivas. «Hemos visto que la ronda anterior fue decepcionante porque el desempleo sigue en niveles muy altos y el sector inmobiliario continúa pudriéndose. Hasta la fecha, las acciones que se han tomado han quedado por debajo de las expectativas», sostuvo El-Erian.

Gran parte de los analistas coinciden en esta visión, dado que la utilidad marginal de las medidas cuantitativas es decreciente y además puede generar problemas de inflación a medio plazo. Sin embargo, esto es precisamente lo que desea Ben Bernanke, dado que una inflación creciente ayudaría a pasar mejor el proceso de desapalancamiento de la deuda norteamericana.