El BCRA contempla una expansión monetaria de hasta un 29% en 2011

Con una estimación de crecimiento del PBI de entre un 3,5% y un 6,5%, y una inflación del 8,9% para 2011, el directorio del Banco Central aprobó ayer el Programa Monetario para el año que viene. Además de estas variables, también incorporó que el índice de precios implícitos se ubicará en un rango de entre el 10% y el 16%, y que la variación para el M2 y el M2 Privado será, en los próximos doce meses, del 27,9% y el 29,2%, respectivamente. El M2 es una variable monetaria que mide la evolución del dinero en circulación en la economía y los depósitos en cajas de ahorro y cuentas corrientes en los bancos.

En agosto de este año, el Banco Central modificó el Programa Monetario que había aprobado en diciembre de 2009 con una ampliación de las metas del M2, a las que le agregó 9 puntos porcentuales, equivalente a $ 20.000 millones adicionales. Según justificó la presidenta de la entidad, Mercedes Marcó del Pont, en ese momento, la diferencia se debió a que cuando se había elaborado el anterior programa se lo había hecho sobre la base de un crecimiento del 2,5%, que sería superado ya que se ubicaría en trono al 8,9% la expansión del PBI.

Excedentes

Según el programa para 2011, la entidad monetaria proyecta la persistencia de «importantes excedentes en el mercado de divisas, alimentadas por un superávit de transferencias por mercancías en torno a los u$s 15.800 millones, un mayor desembolso de préstamos financieros y una formación de activos externos similar a la de 2010».

En ese escenario, el BCRA mantendrá su política de flotación administrada, «destinada a garantizar la estabilidad y previsibilidad cambiaria». Se espera que las compras de divisas superarán a las de 2010 y ascenderán a unos u$s 12.500 millones, según explicó la entidad monetaria.

Además, contempla el mantenimiento de las políticas de flotación administrada del tipo de cambio y de acumulación de reservas, así como una profundización del crédito al sector productivo y la universalización del acceso a los servicios financieros, entre otros aspectos.

«El contexto macroeconómico para 2011 presupone que se mantendrán las condiciones estructurales de crecimiento con equilibrio externo y fiscal que caracterizaron a la economía argentina desde 2003», señala el documento. En ese sentido, se aclara que la programación para el año próximo se realizó tomando como base las variables de referencia de política económica incluidas en el proyecto de Presupuesto Nacional 2011, que no fue aprobado en el Congreso, y considerando la información estadística conocida con posterioridad a su presentación.

Crédito

El Banco Central enfatiza que «el crédito tendrá un comportamiento muy dinámico, y la creación secundaria de dinero, promovida por el incremento del crédito al sector privado, será el principal factor de expansión monetaria, superando al efecto expansivo de las compras de divisas».

Por otra parte, se prevé una esterilización de los excedentes monetarios a través del uso de los instrumentos de regulación disponibles, tal como se viene haciendo en los últimos años. Estima el BCRA que las necesidades de esterilización mediante Letras y Notas para 2011 serán de aproximadamente el 60% de la expansión prevista por compras de divisas en el mercado cambiario.

Además, señala que continuará con el proceso de licitaciones de fondos del Programa de Financiamiento Productivo del Bicentenario. Se estima que esto contribuirá a apuntalar el dinamismo del crédito durante 2011, especialmente el destinado al sector productivo y a la inversión, que ya superó en su ritmo de expansión al crecimiento del financiamiento al consumo.