El mercado subió las proyecciones para el dólar y la inflación

El relevamiento del Banco Central entre analistas correspondiente a julio refleja el efecto de la suba del dólar y de las tasas de interés.

Los participantes del REM (55 expertos, bancos y consultoras que releva el BCRA) aumentaron sus pronósticos sobre la inflación y el tipo de cambio, redujeron el crecimiento del IV trimestre y postergaron la baja de las tasas de interés. La inflación anual (IPC Nacional) proyectada para 2017 se elevó desde 21,6% en junio hasta 22% en julio, al tiempo que la expectativa para los próximos 12 meses subió del 17% al 17,1%. Por su parte, el crecimiento económico esperado se mantuvo inalterado para 2017 y los próximos 2 años, si bien se corrigió a la baja el crecimiento desestacionalizado previsto para el cuarto trimestre de 2017 desde el 1% al 0,9%. Se mantuvo la proyección de un sendero descendente para la tasa de interés nominal de política monetaria (previéndose una postergación del inicio de las reducciones de tasa recién para setiembre) y se corrigió al alza el pronóstico de tipo de cambio nominal.

A continuación los datos más relevantes del REM de julio.

Las expectativas de inflación minorista (IPC-N) sugieren que continuará la trayectoria desinflacionaria en 2017 y en los próximos dos años. Las proyecciones indican que la tasa de inflación nacional para los siguientes 6 meses oscilaría entre el 1,5% y un 1,3% mensual. La expectativa para el segundo semestre es del 1,5% promedio mensual (menor al 1,9% promedio mensual del primer semestre). La proyección de inflación mensual se ajustó con sesgos al alza de 0,4 puntos porcentuales en julio (desde un 1,5% hasta un pronóstico implícito del 1,9% mensual), de 0,2 puntos en agosto y de 0,1 puntos en diciembre.

La expectativa de inflación nacional anual para diciembre 2017 aumentó por octava vez consecutiva en 0,5 puntos hasta el 22%. Para los próximos 12 meses el pronóstico interanual se elevó del 17% al 17,1%. A fines de 2018 se pronostica una inflación del 15,5% (subió 0,6 puntos).

El relevamiento del IPC Núcleo-N corrobora también el patrón descendente, proyectaron variaciones mensuales del 1,3% promedio mensual para los próximos 6 meses e implícitamente del 1,6% para julio 2017. En noviembre la inflación núcleo descendería a un valor del 1,2% mensual. La inflación núcleo esperada para el segundo semestre es del 1,4% promedio mensual, por debajo del 1,7% promedio mensual registrado en el primero. La inflación núcleo anual esperada para fines de 2017 se ubicó en un 20,1%. Se pronosticaron variaciones interanuales del IPC núcleo del 15,8% y el 11% para los próximos 12 y 24 meses, respectivamente.

Las expectativas sobre la tasa de política monetaria (centro del corredor de pase a 7 días) se elevaron nuevamente: para ago-17 de tasa se ubicó en un 26,25% que es 1,45 puntos más que el valor esperado un mes atrás (es la quinta revisión consecutiva al alza). Esperan que el BCRA inicie recién en septiembre un sendero gradual de reducción de la tasa hasta un valor del 23,8% para fin de año (subió 1,80 puntos).

Los pronósticos del nivel de tipo de cambio nominal promedio mensual esperado para los próximos 6 meses de 2017 se corrigieron nuevamente al alza, se ubican entre $17,8 y $18,6. A fines de 2017, proyectan que el tipo de cambio nominal de $18,3 promedio mensual (15,7% interanual). La proyección para diciembre de 2018 se elevó a $20,8 (13,6% interanual).

Proyectan un crecimiento del PBI del 2,7% en 2017 y del 3% y un 3,2% en 2018 y 2019, respectivamente. Las estimaciones sin estacionalidad del PBI a precios constantes anticipan que en el tercer trimestre de 2017 se verificaría una expansión del 1% trimestral y para el cuarto trimestre se estimó un crecimiento del 0,9% trimestral (bajó 0,1 puntos).