Lo que se dice en las mesas

Fue una jornada de vértigo la que se vivió ayer en los mercados internacionales, donde primó un nuevo aumento de la aversión al riesgo, especialmente en la Eurozona. Si bien los activos griegos y españoles fueron el principal objetivo, todos los mercados del mundo cayeron fuerte. Desde una mesa londinense un operador reconoció que era algo que se veía venir, ya que los traders se embanderaron en los últimos días bajo el lema de «go short on Greece and Spain» (estar corto, o sea, no comprado). ¿Pero qué hay detrás? Para los analistas el mercado está viendo la posibilidad de arbitrar a Europa de nuevo como ya ocurrió en 1992-1993 con la crisis del sistema financiero europeo. Por lo tanto, el mercado se ataja frente a la incertidumbre de si el FMI o la Comisión Europea tomarán las riendas de la situación. Otro ingrediente negativo fue que ayer Jean-Claude Trichet, titular del Banco Central Europeo, señaló que era posible que en marzo anunciaran nuevas medidas de estímulo monetario de carácter extraordinario.

Por lo pronto ayer España tuvo que pagar más tasa para financiarse. El Tesoro español colocó 2.500 millones de euros de los 3.000 millones previstos a 3 años. La tasa subió del 2,15% al 2,66%. A este cóctel se sumaron las publicaciones de prestigio como The Economist, Financial Times y Le Monde, que no dejan de hablar mal de España haciendo de la situación la tormenta perfecta. Se dan las circunstancias inmejorables para atacar a España y sus activos financieros, principalmente las acciones y los bonos.

Los mercados terminaron en los mínimos de la jornada y muy vendedores. Hoy será clave el informe de empleo en EE.UU. en el humor del mercado, de salir un número malo, nadie duda que se profundizará la caída. El panorama cambió, en 2009 el riesgo eran los bancos que podían quebrar y por eso acudieron los gobiernos en su ayuda; ahora lo que se está viendo es el riesgo de los gobiernos, sintetizan los operadores.

En las mesas locales se operó con el mismo frenesí, aunque el volumen de negocios se mantuvo bajo. Sin embargo, el denominador común fue dar un paso al costado, con características de Puerta 12. A pocos les interesaban los altos rendimientos ofrecidos por los bonos argentinos indexados por CER, lo único que querían los inversores era un precio para salir de acá. En la golpiza de ayer quedaron bonos como el Boden 2014 muy desarbitrados respecto de otros de igual duración como el Bocon Pro 12, ya que el primero rinde más de 300 puntos respecto del segundo (hoy promete una tir del 27% cuando días atrás era menor al 20%).

El dólar tuvo también un día movido, a nivel local e internacional. Se fortaleció contra todos. Aquí la intervención de la banca oficial fue clave, con un BCRA vendiendo en el futuro y el Nación haciéndolo en el spot. Como si fuera poco, la demora de uno de los vuelos internacionales que traían un embarque de dólares billetes colaboró para el nerviosismo local.

Uno de los elementos que ya genera seria preocupación es cómo los spreads de los Credit Default Swaps (seguros de crédito ante un default) para los países del sur de Europa repuntaron con mucha fuerza y alcanzaron máximos históricos. · En Europa quedaron dos ligas bien diferenciadas, en la primera división están las Bolsas de las principales economías (Alemania y Francia) mientras que en la segunda división se ubican países como España, Portugal y Grecia. Mientras Wall Street y la «primera división» europea aguantaron por encima de los mínimos de la semana pasada, los de la «segunda división» no saben cómo hacer para poner freno a los descensos de los últimos días.

Hubo un claro movimiento de fligh to quality hacia los bonos del Tesoro de EE.UU. lo que bajó las tasas a 10 años del 3,689% al 3,636% y a 3 años hasta el 0,819% desde el 0,882% anterior. En Europa, el Bund alemán (bono a diez años) vio caer su rendimiento al 3,159% desde el 3,224%.

Stephen Dover, de Franklin Templeton, que administra u$s 20.000 millones en activos de Brasil, China, Corea, Emiratos Árabes e India se unió a las voces que advierten que puede haber más países con serios problemas de endeudamiento, que no consiguen refinanciar sus deudas pese a las bajas tasas internacionales.

Por su parte, el prestigioso economista David Rosenberg también se preocupa por la economía estadounidense porque considera que estaría en contracción a no ser por los estímulos fiscales y monetarios. Según sus cálculos, sin esta «generosidad del Gobierno», el PBI del IV trimestre habría caído un 1,5%, en vez del crecimiento del 5,7% visto en el dato preliminar. Rosenberg admite que «no todas las noticias son malas», pero se muestra cauto sobre la cantidad de crecimiento de las ganancias empresariales que el mercado ya ha descontado en los precios de las acciones. Por eso, explica, que «hay demasiado riesgo para sobreponderar el mercado estadounidense en este momento».