El Gobierno saldrá a ofrecerle al mercado una amplia gama de opciones, ya que buscará colocar Letras del Tesoro tanto en dólares como en pesos. Lo hará en un contexto en el cual sigue prevaleciendo la fuerte demanda por los títulos del Palacio de Hacienda. Este fenómeno está generando cierta tranquilidad dentro de los mercados, ya que asegura el cumplimiento del Programa Financiero para este año y empieza a despejar las dudas para 2020 porque las renovaciones de deuda se están ubicando muy cerca del 100%, por encima del 60% planteado por el oficialismo inicialmente.
La cartera que dirige Nicolás Dujovne colocará entre el lunes y el martes Letes en dólares a 217 días (con vencimiento el 27 de septiembre) a una tasa mínima del 4,5% nominal anual. Por el momento, el Gobierno no ha salido a colocar Letras en dólares a un plazo que trascienda las elecciones presidenciales de octubre, lo que asegura el repago de la deuda por los fondos disponibles provenientes del acuerdo del FMI. No obstante, para la fecha de vencimiento ya se habrán realizado las PASO, de modo que los analistas estarán atentos a la evolución de las encuestas sobre los candidatos, ya que en caso de que gane un partido opositor, se espera que se renueve el diálogo con el organismo multilateral de crédito para buscar nuevas condiciones.
Por otra parte, el organismo saldrá a emitir Letras Capitalizables en pesos (Lecap) a 98 y 371 de plazo, que ofrecerán tasas que capitalizarán mensualmente al 3,75% y 2,65%, respectivamente, en línea con el proceso de desinflación esperado para los próximos meses. De todas formas, el Banco Central ya anticipó que no se ha puesto plazos y que van a seguir manejándose con cautela debido a que no tienen margen de error y esperan seguir cumpliendo con los objetivos planteados con el FMI. A su vez, el Tesoro colocará Letras del Tesoro ajustables por inflación (Lecer) a 98 días, que permite mantener el poder adquisitivo y además ofrecen una prima adicional. Este último instrumento buscó ser instaurado por el oficialismo como la nueva “vedette”, pero por el momento no ha logrado tener el atractivo deseado.
Vale recordar que la suscripción en Letes se podrá realizar solamente en moneda extranjera, de acuerdo con la nueva normativa implementada por la cartera de Hacienda, mientras que los inversores podrán suscribir a los títulos en pesos tanto en moneda local como en dólares, al tipo de cambio que publica el Banco Central. Por el momento, el oficialismo está teniendo problemas para bajar las tasas de interés ya que el riesgo-país se ha estabilizado en niveles entre 700 y 650 puntos básicos. A medida que los números de la economía continúen normalizándose, es esperable que este indicador siga reduciéndose y se acerque a los niveles promedios de la región. No obstante, para ello será fundamental evitar una situación cambiaria como la del año pasado. Y el BCRA está trabajando para evitarlo.
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